20230723-申港证券-环保行业研究周报_从碳排放履约新周期看碳价值_10页_1mb

分析总结

报告主题：从碳排放履约新周期看碳价值
核心事件：生态环境部发布《关于全国碳排放权交易市场2021、2022年度碳排放配额清缴相关工作的通知》，开启第二履约周期碳排放管理。

1. 新履约周期特点

• 配额调整：
  • 基准值下调显著，尤其是300MW以下常规机组和非常规机组下调超15%。
  • 常规燃煤机组仍为履约主力，但总体配额发放收缩明显。
• 履约支持机制：
  • 新增配额结转机制，允许结转未使用配额。
  • 提供预支配额和纾困机制，缓解民生保障企业履约压力。

2. CCER重启与碳价走势

• 灵活履约工具：
  • 鼓励使用CCER抵销，未使用CCER可申请补缴；首个履约周期注销但未使用的CCER可跨周期抵销。
• 碳价急剧上涨：
  • 第二履约周期启动后，全国碳配额价格突破60元/吨，达到63.43元/吨。
  • 长期看，碳价有望阶梯式上行，CCER方法学规范和额外性管理将稳定市场。

3. 投资建议

• 短期焦点：碳市场短期进入阶梯上涨区间，建议关注配额结转机制的流畅性和履约临近性。
• 推荐标的：碳排放相关企业、节能降耗企业及CCER开发企业（如清新环境、龙净环保、兴源环境等）。
• 长期逻辑：碳市场作为减排机制的作用强化，碳价中枢上移驱动环保行业增长。

4. 风险提示

• 碳市场建设及CCER重启进展不及预期
• 行业政策不确定性

5. 市场表现

• 本周环保板块：申万板块涨跌幅-0.31%，跑输大盘。
• 行业数据：PE（TTM）28.5倍，PB（LF）1.61倍；PE高于行业近三年均值29.07倍，估值较高。

6. 行业动态

• 全国生态环保大会召开，强调美丽中国建设。
• 地方政策推进城镇污水处理、乡村振兴、垃圾分类等重点领域投资。
• 私有化试点延长至2025年，生态补偿机制延续。

结论

碳排放履约新周期开启叠加政策支持，碳价中枢上移，环保行业估值支撑强化。短期需关注碳价波动与履约进展，长期建议布局碳资产管理和节能环保领域。