20260824-财达期货-贵金属周报_白银价格会再来一轮逼空吗_3页_271kb

白银价格会再来一轮逼空吗？——总结

核心内容

本报告由研究员李津文撰写，分析了当前白银价格走势及未来可能的上涨趋势。报告指出，白银价格在近期上涨中表现出较强的弹性，且当前的上涨趋势并非简单的反弹，而是结构性的反转，预示着未来可能迎来新一轮上涨行情。

主要观点

1. 金价上涨与白银走势

   • 金价在8月17日被判断将上涨至每盎司4700美元，目前已接近该目标。
   • 当贵金属价格整体上涨时，白银表现出更高的弹性，类似于股票中的小盘股。
   • 金银比价从年初的46升至目前的67，表明白银存在补涨空间。

2. 白银供给与需求分析

   • 白银供给受限，矿山产量预计在2026年略降，但回收供应将增加。
   • 2025年白银实际缺口为4030万盎司，2026年预计扩大至4630万盎司。
   • 大部分白银为伴生矿，供给弹性极低，导致供需失衡加剧。

3. 白银的双重属性

   • 白银兼具工业属性与金融属性，工业需求涵盖电子电气、光伏、化学化工及AI等多个领域。
   • 金融属性虽不如黄金，但部分国家如俄罗斯已将白银纳入外汇储备，未来仍具潜力。

4. 美国财政部的干预措施

   • 美国30年期国债收益率创2007年以来新高，引发市场对美债信用的担忧。
   • 美国财政部通过扩大长期国债回购规模（每次至少40亿美元）来改善流动性，压低长债利率。
   • 国债回购虽能短期缓解融资压力，但无法从根本上解决美债信用问题。

5. 未来走势展望

   • 若贵金属出现较大级别上涨，白银通常会表现出超出黄金的独立行情。
   • 当前金银比价拉大，叠加供给端的持续紧张，白银存在补涨动力。
   • 市场对白银的期待较高，未来是否重演类似行情仍需观察。

关键信息

• 金银比价：从46升至67，白银补涨空间较大。
• 供给限制：2026年白银供应约10.48亿盎司，其中70%-72%为伴生矿，供给弹性低。
• 需求缺口：2025年缺口为4030万盎司，2026年预计扩大至4630万盎司。
• 美债收益率：30年期国债收益率创2007年以来新高，达5.32%，引发市场对美债信用的担忧。
• 财政部干预：扩大长期国债回购规模，但效果有限，无法解决根本问题。

结论

白银在当前市场环境下具备上涨动能，其供需失衡、工业需求强劲以及金融属性的潜在发展，都为价格提供了支撑。尽管美国财政部通过国债回购措施试图稳定市场，但无法改变长期利率上升的趋势。因此，白银价格未来可能迎来新一轮上涨，但需密切关注供需变化及国际金融环境的演变。