> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度公募基金投资策略总结 ## 核心内容概述 本报告由ITG国贸期货郑雨婷发布，分析2026年二季度A股市场投资策略，涵盖一季度行情回顾、二季度宏观形势研判、中观板块分析以及权益资产配置建议。 --- ## 一、A股行情回顾 ### 1.1 一季度A股冲高回落 - 1月中旬受政策降温（提高融资保证金、宽基ETF资金流出）影响，A股震荡。 - 3月因地缘政治冲击，A股震荡走弱。 - 全球股市分化：韩国、台湾、巴西等涨势明显，美欧下跌，纳指跌8.6%，德国DAX跌7.7%。 - A股内部分化：中证500涨2.5%，中证1000涨0.6%，沪深300跌3.7%，上证50跌7.0%。 ### 1.2 板块表现 - **领涨板块**：煤炭（21.0%）、石油石化（16.4%）、公用事业（15.6%）、综合（11.9%）、电力设备（9.1%）。 - **领跌板块**：非银金融（-14.8%）、商贸零售（-13.9%）、美容护理（-9.1%）、汽车（-7.6%）、农林牧渔（-7.4%）、家用电器（-7.1%）。 --- ## 二、二季度宏观形势研判 ### 2.1 经济总览：高端制造业与出口强劲，内需偏弱 - **生产端**：1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于预期。 - **高端制造业**：装备制造业、高技术制造业增速分别为9.3%和13.1%，快于整体增速。 - **需求端**：社会消费品零售总额增长2.5%，固定资产投资增长1.8%，其中基建投资增长0.0%为核心驱动，房地产投资下降11.1%。 ### 2.2 外贸表现：出口强势，中美经贸关系缓和 - 1-2月出口总额20994.3亿元，增速达18.3%，远超预期。 - 机电产品出口增长24.3%，成为主要增长动力。 - 美国中期选举临近，通胀担忧加剧，可能促使特朗普采取措施抑制油价。 ### 2.3 政策走向：总量政策积极，资本市场“慢牛”策略 - 财政与货币政策协同发力，支持经济总量稳定增长和高质量发展。 - 资本市场通过逆周期与顺周期调节，引导长线资金入市，平抑波动。 - 市场过热时降温，市场恐慌时护盘，如提高融资保证金比例、中央汇金买卖宽基ETF等。 ### 2.4 货币政策：维持宽松，流动性充裕 - 政策利率保持稳定，DR007中枢下行至1.3%-1.5%。 - 十年期国债收益率维持在1.85%附近。 - 低利率环境对A股有利，提升股市吸引力，支撑成长股估值，但可能抑制风险偏好。 ### 2.5 海外因素：中东局势紧张，全球通胀压力加大 - 中东局势导致原油价格飙升，加剧全球通胀压力。 - 海外流动性紧缩间接压制A股走势。 - 但随着局势逐步明朗，外部扰动有望缓解。 --- ## 三、中观观察：板块基本面情况 ### 3.1 业绩总览：同比改善，环比回落 - A股业绩呈现同比改善、环比回落趋势。 - **非银金融**：业绩预喜率81.8%，已披露上市公司净利润增速平均值99.7%。 - **有色金属**：业绩预喜率64.5%，平均净利润增速72.3%。 - **地产产业链**：业绩预喜率偏低，净利润增速预期为负。 ### 3.2 新质生产力板块表现 - **高端制造业**：电机II（85.7%预喜率）、电力（59.4%）、汽车零部件II（57.3%）表现较好。 - **AI及科技产业**：半导体（48.3%预喜率）、通信设备（37.8%）等板块估值偏高，面临库存或订单压力。 - **国防军工**：地面兵装（44.4%）、航空装备（34.8%）等板块业绩改善，航天装备（16.7%）仍处低位。 ### 3.3 板块估值分析 - **沪深300**：市盈率13.7，市净率1.4，风险溢价率5.45%，处于历史中性偏高水平。 - **中证1000**：市盈率46.0，市净率2.5，风险溢价率0.34%，估值偏高。 - **传统消费板块**：白酒、家电等估值低位，但盈利稳定，ROE表现优异。 - **中游制造板块**：锂电、电力、汽车零部件等具备估值与盈利优势。 - **周期板块**：煤炭、塑料、建材等估值偏高，油服、工业金属等处于中性水平。 --- ## 四、权益资产投资策略 ### 4.1 公募基金配置建议 | 类型 | 投资板块/标的 | 投资逻辑 | 配置建议 | |----------|---------------------|--------------------------------------------------------------------------|----------| | 行业型 | 证券 | 业绩稳健，估值洼地，安全边际大，修复空间高 | ★★★★★ | | 行业型 | 锂电、储能、电机、汽车零部件 | 兼具估值与盈利优势，受益于全球能源转型与可再生能源发展 | ★★★★★ | | 指数型 | 沪深300、上证50 | 覆盖估值较低、盈利能力强的消费板块，存在较强增长潜力 | ★★★ | ### 4.2 基金产品筛选建议 | 类型 | 证券代码 | 证券简称 | 基金经理 | 基金管理人 | 基金成立日 | 基金规模（亿元） | Sharpe | 3年内最大回撤（%） | 管理费率（%） | 托管费率（%） | |----------|----------------|------------------|----------------|----------------------------------|--------------|------------------|--------|-------------------|--------------|--------------| | 指数型 | 510300.OF | 华泰柏瑞沪深300ETF | 柳军 | 华泰柏瑞基金管理有限公司 | 2012-05-04 | 2021.63 | 0.07 | -21.99 | 0.15 | 0.05 | | 指数型 | 510050.OF | 华夏上证50ETF | 徐猛 | 华夏基金管理有限公司 | 2004-12-30 | 675.98 | 0.04 | -17.45 | 0.15 | 0.05 | | 行业型 | 512880.SH | 证券ETF国泰 | 艾小军 | 国泰基金管理有限公司 | 2016-07-26 | 521.86 | -0.01 | -30.25 | 0.50 | 0.10 | | 行业型 | 159841.SZ | 证券ETF天弘 | 沙川 | 天弘基金管理有限公司 | 2021-01-28 | 104.95 | -0.01 | -30.17 | 0.50 | 0.10 | | 行业型 | 159755.SZ | 电池ETF广发 | 罗国庆 | 广发基金管理有限公司 | 2021-06-15 | 121.68 | 0.10 | -45.76 | 0.50 | 0.10 | | 行业型 | 161028.OF | 富国中证新能源汽车A | 牛志冬,张圣贤 | 富国基金管理有限公司 | 2015-03-30 | 65.53 | 0.09 | -44.55 | 1.00 | 0.20 | | 行业型 | 159625.OF | 嘉实国证绿色电力ETF | 王紫菡 | 嘉实基金管理有限公司 | 2022-04-21 | 32.59 | 0.08 | -13.70 | 0.50 | 0.10 | | 行业型 | 516800.OF | 华宝智能制造ETF | 张放 | 华宝基金管理有限公司 | 2021-01-29 | 2.03 | 0.07 | -39.77 | 0.50 | 0.10 | --- ## 五、结论与展望 - A股市场已从全局性估值修复进入结构性分化阶段。 - 二季度预计随着中东局势缓解和政策红利释放，A股市场将出现价格修复窗口。 - 重点关注兼具估值与盈利优势的板块，如锂电、电机、汽车零部件等。 - 建议配置沪深300ETF和上证50ETF以捕捉消费板块的增长潜力。 - 警惕科技板块估值偏高带来的风险，关注政策支持的高端制造业和出口导向行业。