20210405-兴业证券-投资宽角度_市场继续反弹_反转与分析师情绪因子表现强势_15页_1mb

报告总结

分析师信息

• 分析师：徐寅
• 邮箱：xuyinsh@xyzq.com.cn
• 执业编号：S0190514070004

报告关键点

市场回顾

• 主要指数表现：过去一周，沪深300指数上涨2.45%，中证500上涨1.20%，中证1000上涨0.95%。
• 行业表现：30个行业中，23个上涨，食品饮料（6.63%）、电子（4.84%）、消费者服务（4.39%）涨幅领先；综合金融（-1.79%）、非银行金融（-1.39%）、传媒（-1.23%）跌幅居前。

因子表现

• 短期表现：反转因子、分析师情绪类因子表现较好，其他因子处于震荡状态。
• 年度表现：反转因子表现相对不佳，而分析师情绪、另类、估值类别中的部分因子表现突出，包括小市值因子、最近年度一致预期EPS过去60天的变化率、特异度、股息率等。

策略表现

• 增强策略超额收益：
  • 沪深300增强收益为0.40%；
  • 中证500增强收益为3.91%。
• 短期表现：
  • 沪深300增强超额收益达0.67%；
  • 中证500增强超额收益达0.62%。

投资要点

因子库构成

• 兴证金融工程团队构建了165个量化选股因子，细分为六大类：
  • 估值
  • 成长
  • 质量
  • 分析师情绪
  • 反转
  • 另类（含规模、风险、流动性、技术四个子类）

因子测试方法

• 处理方式：所有因子先进行分位数变换标准化，再对中信一级行业和流通市值做横截面回归取残差，流通市值因子仅对行业做回归。
• 测试方法：采用IC测试和分位数组合测试。
• 股票池：剔除ST、上市未满180天、停牌、涨跌停后的全体A股。
• 统计维度：
  • 过去3个月、过去12个月、09年至今的因子IC均值及ICIR；
  • 近20日及近240日因子多空组合及多头超额净值曲线。

IC测试结果

• 短期有效性：估值、反转、部分另类因子选股有效性较为显著。
• 月度变动：估值、另类部分因子有效性提升，成长、质量因子有效性有所降低。

分位数测试结果

• 本周表现：反转因子、分析师情绪类因子表现较好，其他因子震荡。
• 年度表现：反转因子表现不佳，分析师情绪、另类、估值类因子表现突出，如小市值因子、一致预期EPS变化率、特异度、股息率等。

兴证定量选股策略表现

• 策略类型：基于机器学习构建的量化选股策略，包括沪深300、中证500增强策略。
• 调仓规则：
  • 剔除ST、上市未满180天、停盘、涨跌停股票；
  • 个股权重波动范围±1%；
  • 市值中性；
  • 行业波动±5%；
  • 交易成本为双边0.3%。
• 2021年超额收益：
  • 沪深300增强收益为0.40%；
  • 中证500增强收益为3.91%。
• 短期表现（本周）：
  • 沪深300增强超额收益为0.67%；
  • 中证500增强超额收益为0.62%。

风险提示

• 本报告模型及结论基于历史数据分析，市场环境变化可能导致模型失效。
• 报告中信息仅供参考，不构成投资建议或要约。

投资评级说明

信息披露

• 客户可查询静默期安排和关联公司持股情况：www.xyzq.com.cn

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资要约或征价邀请。
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• 报告所引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的预示。
• 报告可能包含利益冲突，投资者应独立评估。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸或提供投资银行业务服务。
• 报告不应作为投资或其他决策的唯一依据。

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