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沪铜早报-2026年8月27日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜早报，分析了2026年8月27日铜市场的多方面情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、市场预期等，并结合近期利多与利空因素，综合评估铜价走势。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，表明供应端存在不确定性。
• 制造业PMI：2026年7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降1.1个百分点，显示景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。

2. 市场表现

• 基差：现货价格为109,490元，基差为740元，升水期货，表明现货市场相对强势。
• 库存：8月26日铜库存减少1250吨至237,475吨，但上期所铜库存较上周增加19,817吨至89,548吨，库存变化呈现矛盾，整体偏向偏空。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓由空转多，显示市场多头情绪增强。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地区局势仍不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件导致矿端增产缓慢，支撑铜价上涨。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，抑制铜价上涨空间。
• 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能对铜价形成压力。

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关键信息

1. 近期利多与利空因素

• 利多：
  • 俄乌、伊美等地的地缘政治扰动。
  • 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。
• 利空：
  • 美国全面关税政策反复。
  • 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。
  • 美联储降息放缓。

2. 库存数据

• 现货库存：8月26日铜库存为237,475吨，较前一日减少1250吨。
• 上期所库存：8月26日SHFE铜库存为89,548吨，较上周增加19,817吨。
• 保税区库存：低位回升，但未提供具体数据。

3. 期现价差

• 期现价差图显示现货与期货之间的价差关系，需结合具体图表分析。

4. 加工费

• 加工费回落，表明冶炼企业利润空间缩小，可能影响供应端积极性。

5. CFTC持仓数据

• CFTC持仓图显示铜期货市场多空持仓变化，需结合图表分析市场情绪。

6. 供需平衡

• 2025年：供需平衡为+26万吨，显示小幅短缺。
• 2026年：预计小幅短缺，但具体数据未明确，需进一步观察。

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中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

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总结

综合分析，铜市场在2026年8月27日表现出一定的多头倾向，但需警惕全球经济疲软和美联储降息放缓带来的下行压力。地缘政治扰动与矿端紧张支撑铜价，但高铜价可能抑制下游需求。投资者应保持谨慎，避免盲目追涨，关注后续政策及市场变化。