20240314-通惠期货-原油库存周报_俄乌冲突再次引发市场担忧_地缘对原油支撑力度再次增强_9页_1mb

原油库存周报总结

**发布机构：**通惠期货研发部
**撰写人：**李英杰
**从业编号：**F3040852
**投资咨询：**Z0010294

核心观点

美国原油商业库存意外减少，达到五年同期平均水平偏低3%；汽油需求将随季节性回暖而回升；OPEC+延长减产至第二季度末，但原油出口及炼油产能持续扩张；地缘冲突为油价提供支撑，中国需求疲软限制涨幅。原油总体偏强，需警惕需求担忧。

库存与供给

1. 美国商业原油库存： 截至3月8日，环比减少1536万桶至447亿桶，超预期。

   • 炼厂利用率86.8%，产能持续提升。
   • 美国原油出口降至日均149万桶（2023年10月最低水平），净进口减少241万桶。
   • 原油产量维持13100万桶/日历史高位，但引伸需求有所下降。

2. OPEC+供给政策： 维持减产至第二季度末，名义减产220万桶/日，但俄罗斯削减471万桶/日，落实预期仍存疑虑。

需求与库存动态

1. 季节性需求： 美国汽油需求将于3月季节性回升，需跟踪实际表现。
2. 全球需求结构：
   • 中国前两个月进口同比增加但环比疲软。
   • 炼厂重启支撑需求，成品油出口上升。

地缘与宏观面

1. 地缘冲突： 俄罗斯炼油厂遭袭事件短期推高欧美汽柴油价格，强化油价支撑。
2. 宏观风险：
   • 美联储降息预期未变，但需警惕降息推迟引发的风险偏好降温。
   • CPI数据表现坚韧，不影响通胀敏感资产表现。

原油基本面展望

• 供需矛盾加剧： 供给看高原油产量，需求看季节回暖催化，利好预期未改。
• 图表重点数据：
  • 美国原油产量、炼厂开工率持续反弹。
  • 库欣库存低位运行，成品油出口显著增长。
  • SC与WTI价差反映内外盘资金博弈。

风险提示

• 北美增产压力
• 中国需求疲软持续性
• 地缘局势扰动
• 降息节奏变化

**免责声明：**市场有风险，入市需谨慎！（全文重复部分略）