20260204-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_16页_5mb

商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2026年02月04日）

核心内容概览

本报告总结了2026年2月4日国泰君安期货对贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍及不锈钢的走势与影响因素。

---

贵金属市场

黄金

• 价格：沪金2602收盘价1,093.78元/克，夜盘收盘价1108.80元/克，涨幅4.20%；Comex黄金2602收盘价4970.50美元/盎司，涨幅6.19%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 美国众议院批准政府融资法案，结束局部停摆。
  • 美联储理事米兰表示需降息不止100个基点，对金属市场价格波动不作过多解读。
  • 黄金ETF持仓略有下降，但整体影响较小。
  • 美元指数微跌，美元兑人民币汇率下降。

白银

• 价格：沪银2602收盘价21446元/千克，夜盘收盘价22393元/千克，涨幅5.93%；Comex白银2602收盘价84.915美元/盎司，涨幅7.13%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 白银T+D价格下跌，但夜盘价格反弹。
  • 美股AI恐慌导致软件股抛售，对白银市场造成一定压制。
  • SLV白银ETF持仓减少，可能影响市场情绪。
  • 美元指数下降，美元兑人民币汇率下降。

---

基本金属市场

铜

• 价格：沪铜主力合约收盘价104,500元/吨，夜盘收盘价105,180元/吨，涨幅0.65%；伦铜3M电子盘收盘价13,410美元/吨，涨幅3.95%。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 原料端扰动导致价格走强。
  • 赞比亚铜产量同比增长8%，智利铜产量同比下滑4.7%。
  • 嘉能可铜产量下滑11%，南方铜业预计未来两年产量下降。
  • 加拿大Capstone铜业恢复Mantoverde铜金矿运营。
  • 中国考虑将“铜精矿”纳入国家储备。

锌

• 价格：沪锌主力合约收盘价24960元/吨，涨幅1.82%；伦锌3M电子盘收盘价3318.5美元/吨，跌幅1.53%。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 锌价偏弱运行，市场情绪偏空。
  • 期货持仓下降，库存增加。
  • 产业链数据中，进口盈亏与升贴水变化不大。

铅

• 价格：沪铅主力合约收盘价16640元/吨，跌幅0.24%；伦铅3M电子盘收盘价1970.5美元/吨，跌幅1.23%。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 铅价承压，库存增加。
  • 期货持仓下降，市场情绪偏弱。
  • 产业链数据中，进口盈亏与升贴水变化不大。

锡

• 价格：沪锡主力合约收盘价383,340元/千克，跌幅6.70%；伦锡3M电子盘收盘价50,295美元/千克，涨幅10.28%。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 锡价止跌回升，市场情绪有所改善。
  • 产业链数据中，锡锭价格与价差波动较小。
  • 与LME价格价差有所收窄，显示市场趋稳。

铝

• 价格：沪铝主力合约收盘价23810元/吨，夜盘收盘价23865元/吨。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 铝价小幅反弹，市场情绪偏多。
  • 期货持仓略有增加，显示市场活跃。
  • 产业链数据中，国内铝锭库存有所下降，进口盈亏波动较小。

氧化铝

• 价格：沪氧化铝主力合约收盘价2809元/吨。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 氧化铝价格区间震荡。
  • 期货成交量下降，持仓量减少。
  • 产业链数据中，氧化铝价格与库存波动不大。

铸造铝合金

• 价格：铝合金主力合约收盘价22215元/吨。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 铸造铝合金价格跟随电解铝走势。
  • 产业链数据中，铝合金价格与库存波动较小。

铂

• 价格：铂金期货2606收盘价572.95元/千克，涨幅3.77%；金交所铂金收盘价566.81元/千克，涨幅9.76%。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 铂价低位震荡，市场情绪偏弱。
  • ETF持仓减少，可能压制价格。
  • 与伦敦铂金价差收窄，显示市场趋稳。

钯

• 价格：钯金期货2606收盘价450.55元/千克，涨幅8.91%；人民币现货钯金价格423.00元/千克，涨幅8.74%。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 钯价受ETF流出影响，价格承压。
  • 与伦敦钯金价差扩大，显示市场波动。
  • 人民币钯金价格小幅上涨，但整体趋势偏弱。

---

不锈钢与镍

不锈钢

• 价格：不锈钢主力合约收盘价13,585元/吨。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 二月检修减产频出，镍铁预期托底下方。
  • 产业链数据中，304不锈钢价格有所下降。
  • 镍铁价格稳定，对不锈钢价格形成支撑。

镍

• 价格：沪镍主力合约收盘价134,830元/吨。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 宏观情绪主导市场，基本面与投机盘博弈。
  • 印尼限制冶炼许可，影响镍供应。
  • 印尼计划下调镍矿石产量目标，可能影响全球供应。
  • 危地马拉计划重启镍矿业务，或对市场产生一定提振。

---

主要观点与趋势分析

金属	趋势强度	主要观点
黄金	-1	偏弱运行，受宏观情绪影响
白银	-1	高位回落，ETF流出压制价格
铜	1	原料端扰动，价格走强
锌	0	偏弱运行，库存增加
铅	0	库存增加，价格承压
锡	1	止跌回升，市场情绪改善
铝	1	小幅反弹，市场情绪偏多
氧化铝	0	区间震荡，市场无明显方向
铸造铝合金	1	跟随电解铝走势
铂	0	低位震荡，市场情绪偏中性
钯	0	ETF流出压制价格，价差扩大
镍	0	宏观情绪主导，基本面与投机盘博弈
不锈钢	0	检修减产，镍铁托底下方

---

关键信息汇总

• 宏观因素：美联储降息预期增强，美国政府结束局部停摆，对金属市场情绪产生影响。
• 行业动态：
  • 印尼限制冶炼许可，计划下调镍矿石产量目标。
  • 智利、赞比亚铜产量波动，影响全球供应。
  • 中国考虑将“铜精矿”纳入国家储备。
  • 危地马拉计划重启镍矿业务。
• 市场情绪：部分金属（如铜、锡、铝）受供应扰动影响，价格走强；黄金、白银、钯等金属受ETF流出和美元走强压制，价格偏弱。
• 技术面：部分金属期货合约价差收窄，显示市场趋稳；部分金属价差扩大，可能引发套利交易。

---

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2026年2月4日呈现分化走势。黄金、白银和钯等金属受宏观因素和ETF流出影响，价格偏弱；而铜、锡、铝等金属因原料端扰动或市场情绪改善，价格走强。印尼政策变化对镍和不锈钢市场产生重要影响，市场需关注供应调整与政策变化对价格走势的潜在影响。