20221030-华安证券-移远通信-603236.SH-Q3符合预期_海外需求有韧性_国内复苏可期待_4页_670kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告分析了某公司在2022年第三季度的业绩表现及未来发展前景，认为公司基本面稳健，经营和管理能力持续提升，投资价值较高，维持“买入”评级。
主要观点
- Q3业绩符合预期：公司2022年前三季度实现营收101.36亿元，同比增长35.58%；归母净利润4.36亿元，同比增长83.83%；扣非后归母净利润3.31亿元，同比增长47.17%。Q3单季营收34.47亿元，环比增长9.08%；归母净利润1.59亿元，环比增长53.52%。
- 海外需求韧性强劲：Counterpoint数据显示，2022年Q2全球蜂窝物联网模块出货量同比增长20%，其中印度增速最快（+264%），海外业务收入持续增长，毛利率稳步提升。
- 国内复苏可期待：国内需求预计逐步复苏，公司在车载、CPE、能源等优势领域将持续增长，在支付、表计等传统领域将恢复增长，同时天线、ODM、GNSS等横向拓展领域也将进入收获期。
- 盈利能力提升空间：原材料价格趋缓、海外收入占比提升以及费用率长期下降趋势，为公司净利润率提升提供了支撑。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2022年Q3 | 2022年前三季度 | 2022年预测 |
|---|---|---|---|
| 收入（亿元） | 34.47 | 101.36 | 152.74 |
| 归母净利润（亿元） | 1.59 | 4.36 | 6.03 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 1.16 | 3.31 | 6.03 |
| 毛利率（%） | 19.19 | - | 18.7% |
| EPS（元） | 3.19 | - | 3.19 |
| PE（倍） | 32.28 | - | 32.28 |
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11262 | 15274 | 20039 | 25824 |
| 归母净利润 | 358 | 603 | 958 | 1429 |
| 毛利率（%） | 17.6 | 18.7 | 20.0 | 20.6 |
| ROE（%） | 11.2 | 15.9 | 20.9 | 24.8 |
| EPS（元） | 2.49 | 3.19 | 5.07 | 7.56 |
| P/E（倍） | 107.62 | 32.28 | 20.31 | 13.62 |
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速（%） | 84.4 | 35.6 | 31.2 | 28.9 |
| 归母净利润增速（%） | 89.4 | 68.4 | 58.9 | 49.1 |
| 毛利率（%） | 17.6 | 18.7 | 20.0 | 20.6 |
| 净利率（%） | 3.2 | 3.9 | 4.8 | 5.5 |
| ROE（%） | 11.2 | 15.9 | 20.9 | 24.8 |
| ROIC（%） | 6.0 | 11.3 | 15.0 | 18.0 |
| 资产负债率（%） | 60.6 | 58.1 | 57.6 | 56.6 |
| 净负债比率（%） | 153.6 | 138.9 | 135.7 | 130.3 |
| P/B（倍） | 12.01 | 5.15 | 4.25 | 3.38 |
| EV/EBITDA（倍） | 56.67 | 25.06 | 17.62 | 12.85 |
投资建议
- 公司基本面稳健，经营和管理能力持续改善。
- 公司作为全球化企业，业务规模持续扩张，未来增长潜力大。
- 预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.03亿元、9.58亿元、14.29亿元，对应EPS分别为3.19元、5.07元、7.56元。
- 当前股价对应2022-2024年PE分别为32.28X、20.31X、13.62X，维持“买入”评级。
风险提示
- 海外经济衰退导致需求下滑；
- 国内消费复苏不及预期；
- 5G模组放量不及预期。
其他信息
- 分析师声明：本报告由陈晶、张天两位分析师撰写，使用合法合规信息，独立、客观，不保证信息准确性或完整性，亦不承担任何法律责任。
- 免责声明：本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
- 投资评级说明：公司评级为“买入”，表示未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
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