20250520-国金证券-量化观市_中美关税阶段性缓和_市场风险偏好有望回升_12页

国内主要市场指数上周表现分化，上证50和沪深300上涨，中证1000和中证500下跌。其中上证50涨122%、沪深300涨112%、中证500跌01%、中证1000跌023%。央行通过逆回购净投放625亿元，短端SHIBOR和DR007上行，长端利率小幅下行。从行业角度看，汽车、非银行金融、商贸零售等行业涨幅显著，汽车行业周涨幅达271%。

政策层面，金融支持政策快速落地，央行实施降准降息，证监会出台公募基金高质量发展方案及重组管理办法修订。财政政策待观察是否进一步推动经济增长。国际方面，中美经贸关税谈判取得进展，暂停90天内125%加征关税中的115%，保留10%关税。贸易冲突缓和带动国内外需相关行业盈利预期修复，为市场提供风险偏好回升支撑。

中期内，宏观择时模型显示5月权益推荐仓位25%，当前经济增长信号强度0%，货币流动性信号强度50%。模型年初至今收益率106%，高于Wind全A的190%。微盘股轮动指标显示，茅指数相对净值于2024年10月14日上穿年线，20日收盘价斜率为正值，信号显示微盘指数相对表现更优。波动率拥挤度指标已回落至阈值以下，利率同比指标未触发风控阈值，微盘择时模型暂未失效，建议长期持有。

量化因子分析显示，市值因子在沪深300池中表现最强，价值因子在中证500和中证1000池中表现突出。市场震荡上行背景下，量价类因子维持良好表现。随着经济预期修复，市值因子可能接力表现，建议适度降低量价类因子配置权重。可转债因子中，价值和估值因子取得正收益，但需关注正股相关性及市场波动风险。

总结建议：核心仓位维持大盘价值，战术性仓位转向小盘成长。微盘股长期持有策略暂具可行性，但需警惕政策变化对因子稳定性的潜在影响。近期需关注中国4月工业数据及美国官员表态，同时留意国际政治摩擦可能引发的资产同向波动风险。