> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 需求表现较淡，郑糖走势承压下跌 —— 中泰期货白糖市场周度报告（2026-7-18） ## 核心内容概述 本周白糖市场整体呈现弱势震荡态势，郑糖主连价格大幅回落，国内糖价承压下跌，主要受阶段性供给宽松、季节性淡季以及进口成本压力等因素影响。国际糖价虽有反弹迹象，但全球食糖过剩压力依然存在，巴西进入产糖高峰期进一步制约价格走势。 --- ## 主要观点 ### 国际糖市 - **原糖价格反弹**：本周ICE原糖主连价格小幅上涨，周线呈现长下影小阴线形态，天气因素对下一榨季产量产生忧虑，提振糖价。 - **巴西产量影响**：巴西2026/27榨季糖产量同比减少，甘蔗制糖比下降，对糖市有一定支撑作用。 - **印度产量**：印度产量同比增加，但出口政策收紧，对国际糖价形成压制。 - **泰国产量**：泰国2025/26榨季产量同比大增，出口量有望增加，但未来出口可能减少。 - **天气因素**：天气对巴西下一榨季产量影响较大，后续需密切关注。 ### 国内糖市 - **现货价格走低**：国内产区现货价格持续下滑，交投不畅，基差有所反弹但整体仍偏弱。 - **郑糖承压下跌**：郑糖主连价格本周大幅回落，跌幅达3.03%，主要因国内供给宽松、需求疲软及进口成本压力。 - **产销率上升但偏低**：广西和云南产区6月产销率环比上升，但同比仍偏低，显示需求仍不强劲。 - **库存下降**：广西和云南工业库存环比下降，但同比仍偏高，反映国内库存压力较大。 - **进口量增加**：6月进口糖量环比增加，但同比仍下降，进口成本对内糖价格形成压制。 - **下游需求疲软**：乳制品和软饮料产量环比下降，显示国内需求提振不足。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 | 品种 | 前一周 | 本周 | 环比变化 | 下周预期 | 逻辑思路 | |------|--------|------|----------|----------|----------| | ICE原糖主连 | 14.76 | 14.82 | 0.41% | 震荡 | 过剩压力仍在，低位震荡 | | ICE白糖主连 | 465 | 469.2 | 0.90% | 震荡 | 同上 | | 郑糖主连 | 5284 | 5124 | -3.03% | 震荡 | 跟随外盘波动，国内压力仍在 | | 广西南宁 | 5240 | 5180 | -1.15% | 低位震荡 | 现货低位震荡 | | 云南昆明 | 5090 | 5030 | -1.18% | 低位震荡 | 现货低位震荡 | | 营口加工糖 | 5850 | 5810 | -0.68% | 低位震荡 | 现货低位震荡 | ### 估值与价差 | 指标 | 前一周 | 本周 | 环比变化 | 下周预期 | 逻辑思路 | |------|--------|------|----------|----------|----------| | 基差(南宁) | -44 | 56 | 227.27% | 震荡偏弱 | 国内基差震荡反弹，因期货跌幅较大所致 | | 基差(昆明) | -184 | -74 | 59.78% | 震荡偏弱 | 同上 | | 基差(营口) | 466 | 626 | 34.33% | 震荡偏弱 | 同上 | | 郑糖7-9价差 | -51 | 254 | 598.04% | 震荡偏弱 | 国内基差震荡反弹 | | 郑糖9-11价差 | -42 | -37 | 11.90% | 震荡偏弱 | 9-11价差震荡走低 | ### 进口成本与利润 | 指标 | 前一周 | 本周 | 环比变化 | 下周预期 | 逻辑思路 | |------|--------|------|----------|----------|----------| | 进口加工糖利润(配额外-营口) | 669 | 76 | -65.69% | 收缩 | 配额外进口加工利润收缩 | | 进口加工糖利润(配额内-营口) | 1750 | 1149 | -11.46% | 收缩 | 配额内进口利润仍较高 | | 进口成本 | 5063 | 5048 | -0.29% | 震荡 | 国际糖价震荡，进口成本仍偏低 | --- ## 市场供需平衡表（2025/26榨季） | 指标 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26（7月预估） | 2026/27（6月预估） | 2026/27（7月预估） | |------|---------|---------|---------------------|---------------------|---------------------| | 播种面积（千公顷） | 1262 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗产量（万吨） | 882 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜产量（万吨） | 114 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 糖产量（万吨） | 996 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 进口（万吨） | 475 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费（万吨） | 1550 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 结余变化（万吨） | -94 | -5 | 207 | 183 | 182 | --- ## 风险提示 - **天气异常**：对巴西下一榨季产量影响较大，可能对糖价形成支撑或压制。 - **政策变化**：国内外政策变动可能影响供需结构。 - **金融系统风险**：海内外金融市场波动可能对糖价产生间接影响。 --- ## 市场展望 - 国内外糖价均呈现震荡走势，国际糖价受产量担忧支撑，但整体过剩压力未减。 - 国内糖价因供给宽松、需求疲软及进口成本压力持续承压。 - 郑糖走势仍偏弱，需关注国内外政策及天气变化对供需的影响。