20211112-粤开证券-_粤开策略_历届六中全会政策比较及重要会议行情回顾_10页_989kb

2021年11月粤开策略分析总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师李兴于2021年11月12日发布，主要围绕中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议（以下简称“十九届六中全会”）进行投资策略分析。报告从历史全会内容、市场表现回测、经济数据解读及投资建议等多个维度，分析了A股市场的投资机会与配置方向。

主要观点与关键信息

一、十九届六中全会主要内容

• 会议时间：2021年11月8日至11日
• 会议主题：全面总结党的百年奋斗重大成就和历史经验，审议通过《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》，并公布党的二十大召开时间（2022年下半年）。
• 历史意义：本次全会是党成立100周年的重要会议，主题具有特殊性，总结了从建党以来至十八大以来各时期党的主要任务和成就。
• 政策影响：全会为全面建设社会主义现代化国家新征程奠定了基础，强化了党对经济和社会发展的引领作用。

二、重要会议行情回测

• 市场表现：十八大以来，重要会议召开后一个月和一季度，上证指数上涨概率分别为54%和62%，整体趋势偏乐观。
• 风格偏好：金融和周期风格在会议后一个月表现较好，消费风格涨幅垫底。
• 行业表现：
  • 上涨概率较高：家用电器（77%）、钢铁（69%）、通信（69%）
  • 平均涨幅较高：家用电器（4.35%）、非银金融（2.88%）、电子（2.56%）
• 投资建议：投资者可结合全会政策趋势及历史行情规律，适当调整配置方向，向金融和周期风格倾斜。

三、经济数据与市场趋势

• 10月社融数据：社会融资规模增量为1.59万亿元，较去年同期增长1970亿元，处于触底后企稳回升阶段。
• M2-M1剪刀差：10月M2同比增长8.7%，M1同比增长2.8%，剪刀差扩大，显示流动性边际收紧。
• 通胀数据：
  • CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%，主要受鲜菜和汽柴油价格上涨影响。
  • PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，涨幅持续扩大，主要因国际输入性因素和国内能源原材料供应紧张。
• 剪刀差情况：PPI-CPI剪刀差高达12%，创历史新高，市场对“滞涨”预期升温。
• 未来预期：随着保供顺价政策逐步落地，以及需求回落，PPI-CPI剪刀差有望下行，中下游企业利润空间有望修复。

四、投资机会展望

• 趋势性机会：重要会议闭幕叠加经济数据稳中向好，A股市场有望迎来趋势性上涨。
• 配置建议：逐步收缩兑现通胀交易，尤其是国内定价的通胀品种，整体配置方向可向中下游转移。
• 风险提示：
  • 政策推进不及预期
  • 经济超预期下行
  • 外围环境超预期走弱

结构分析

一、改革开放以来九次六中全会主要内容

• 会议内容涵盖党的建设、意识形态、经济政策等多个方面。
• 六中全会通常聚焦于党的建设和社会意识形态。
• 本次会议为党的百年总结，具有深远的历史意义。

二、重要会议行情回测

• 数据统计：十八大以来，重要会议召开后一月和一季度A股市场上涨概率较大。
• 风格表现：金融和周期风格指数涨幅领先，消费风格相对落后。
• 行业表现：家用电器、钢铁、通信等行业在会议后表现较好。

三、经济数据与市场趋势

• 社融与M2-M1：社融数据企稳回升，M2-M1剪刀差扩大，显示流动性边际收紧。
• CPI与PPI：CPI和PPI均上涨，剪刀差扩大，市场对“滞涨”预期升温。
• 未来展望：PPI-CPI剪刀差有望下行，中下游企业利润空间修复，市场趋势性机会显现。

投资建议与策略

• 短期策略：关注金融和周期风格，适度减持消费风格。
• 中长期配置：逐步向中下游行业转移，把握结构性行情。
• 政策导向：结合全会政策趋势，积极应对后续经济工作会议可能带来的政策利好。

分析师与机构信息

• 分析师：李兴，中央财经大学硕士，粤开证券首席市场分析师，非银金融负责人。
• 机构信息：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营许可证编号：10485001。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业回报高于基准5%以上
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准5%以下

免责声明

• 本报告基于公开信息和合规数据，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立决策并自行承担风险。

联系方式

• 分析师：李兴
• 执业编号：S0300518100001
• 电话：010-66235713
• 邮箱：lixing@ykzq.com
• 公司地址：
  • 广州经济技术开发区科学大道60号开发区控股中心21-23层
  • 北京市西城区广安门外大街377号
• 公司网址：www.ykzq.com