20260826-中邮证券-荣盛石化-002493.SZ-2026H1业绩高增_炼化一体化优势与行业景气回升驱动盈利大增_5页_836kb

荣盛石化(002493) 2026H1 业绩总结

核心内容

荣盛石化（002493）在2026年上半年实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%；归属于上市公司股东的净利润达到51.11亿元，同比增长748.83%；扣非归母净利润为53.44亿元，同比增长607.79%。其中，2026Q2单季度实现营业收入约687.78亿元，归母净利润约22.96亿元，扣非归母净利润约23.15亿元，显示公司盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩高增：2026H1公司净利润同比大幅增长，主要得益于行业景气度回升和公司炼化一体化优势的释放。
• 炼化一体化优势：公司控股的浙江石化是全球单体规模最大的炼厂，具备4000万吨/年炼油、880万吨/年PX、420万吨/年乙烯生产能力，PX和PTA产能均居全球第一。
• 行业景气度回升：国内炼油产能接近红线，新增有限，行业集中度提升。同时，“减油增化”政策推动化工新材料需求增长，公司有望在行业优化中受益。
• 盈利能力增强：2026年公司毛利率提升至17.4%，净利率达3.0%，ROE提升至18.6%，显示盈利能力显著改善。
• 估值逐步下降：市盈率从160.74降至14.94，市净率从3.13降至2.78，EV/EBITDA从11.99降至6.63，估值体系逐步合理化。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：13.65元
• 总股本/流通股本：99.89亿股 / 93.62亿股
• 总市值/流通市值：1,364亿元 / 1,278亿元
• 52周内最高/最低价：16.02元 / 9.24元
• 资产负债率：74.9%
• 市盈率：151.67
• 第一大股东：浙江荣盛控股集团有限公司

财务预测与指标

营业收入与盈利趋势

• 营业收入：2025年同比下降5.5%，2026年微增0.1%，2027年增长8.6%，2028年略有下降0.5%。
• 净利润：2025年为848百万元，2026年大幅增长至18253百万元，2027年为22710百万元，2028年为24588百万元。
• 每股收益（EPS）：从0.08元增长至0.91元、1.14元、1.23元，显示公司盈利能力持续增强。

财务状况

• 资产负债率：从74.9%逐步下降至67.1%，财务结构趋于优化。
• 流动比率：从0.39提升至0.92，短期偿债能力增强。
• 现金及现金等价物净增加额：2026年增长23074百万元，2027年为30815百万元，2028年为35522百万元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

• 国际油价大幅波动风险
• 原材料供应不稳定风险
• 下游需求不及预期风险
• 新增炼化及新材料项目建设进度或产能释放不及预期风险

投资建议

中邮证券对荣盛石化给予“买入”评级，预期其股价在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅在20%以上。

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