20210831-光大证券-杭州银行-600926.SH-2021年半年报点评_资产质量持续向好_新五年规划引领发展_6页_567kb

杭州银行 (600926.SH) 2021年半年报总结

核心内容概述

杭州银行在2021年上半年实现了稳健增长，营业收入和净利润均同比增长，同时资产质量持续改善，不良贷款率降至1%以下。公司发布的新五年规划（2021-2025年）进一步明确了其战略方向，强调零售转型与财富管理业务的发展。分析师维持“买入”评级，并预测未来三年的盈利增长。

主要观点

收益表现

• 营业收入：2021年上半年实现148.76亿元，同比增长15.7%。
• 归母净利润：实现50.07亿元，同比增长23.1%。
• ROE：归属母公司加权平均净资产收益率为7.09%。
• 盈利预测：维持2021-2023年EPS预测为1.45元/1.71元/2.02元，预计ROE将逐步提升至14.53%。

资产与负债结构

• 资产质量：不良贷款率降至0.98%，季环比下降7BP；（关注+不良）贷款率降至1.47%，季环比下降8BP。
• 拨备覆盖率：提升至530.43%，风险抵补能力增强。
• 净息差：上半年净息差为1.93%，较2020年收窄5BP，但整体表现优于行业。
• 资产规模：总资产同比增长20.1%，生息资产同比增长20.2%，贷款同比增长19.3%。
• 负债结构：存款占计息负债比重下降至63.2%，存款成本率下降15BP至2.18%。

零售转型进展

• 零售AUM：截至6月末，零售AUM增长4.68%至4004.01亿元。
• 零售贷款：零售金融条线贷款余额增长1.42%至1166.84亿元，不良率0.21%，资产质量良好。
• 战略规划：计划到2023年客户综合金融资产规模达到6400亿元，到2025年末超过8000亿元。

非息收入增长

• 非息收入：同比增长22.0%至42.76亿元，主要得益于财富管理、托管及其他受托业务的快速增长。
• 手续费及佣金净收入：同比增长19.5%至20.57亿元，主要受理财业务中收增加带动。
• 其他非息收入：同比增长24.4%至22.18亿元，主要由于公允价值变动损益增加。

关键信息

资产负债变化

• 资产结构：生息资产占比持续上升，贷款占生息资产比重微降至42.0%。
• 负债结构：存款占比下降，活期存款比例提升，公司存款占比稳定。
• 资本充足率：核心一级资本充足率提升至8.43%，资本实力增强。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响信贷需求与资产质量。
• 同业竞争压力：苏浙沪地区金融服务机构众多，竞争加剧。

估值与评级

• P/E：2021年预测为8.79，2022年为7.42，2023年为6.29。
• P/B：2021年预测为1.07，2022年为0.97，2023年为0.87。
• 评级：维持“买入”评级，认为未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

总结

杭州银行在2021年上半年展现出良好的财务表现与资产质量改善，受益于零售转型与非息收入增长。公司通过合理的资本补充与优化负债结构，进一步增强了盈利能力和风险抵御能力。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，但需关注经济环境与同业竞争风险。