20200706-财信证券-公用事业行业月度报告_市场风险偏好提升_公用事业板块跑输大盘_11页_1mb

公用事业行业月度报告总结（2020年07月06日）

核心内容概览

本报告分析了2020年6月至7月公用事业行业的发展状况、投资策略、市场表现及政策动态，指出公用事业板块在2020年6月跑输大盘，主要由于市场风险偏好提升，低贝塔值板块表现不佳。7月投资建议聚焦于火电、水电及环保三大主线，维持“同步大市”评级。

主要观点

• 市场表现：
  公用事业板块在2020年6月上涨2.61%，但跑输万得全A指数5.8个百分点。其中，电力板块上涨3.44%，水务板块上涨1.05%，燃气板块下跌0.7%，环保板块上涨1.77%。

• 估值分析：
  截至2020年7月6日，公用事业(申万)指数市盈率为21.9倍，略高于万得全A指数的21.64倍，但低于万得全A(除金融、石油石化)指数的38.5倍。火电板块受煤炭价格下行影响，估值较低；水电和水务板块因现金流稳定，配置价值突出；燃气和环保板块成长性较好，估值较高。

• 投资策略：
  2020年7月建议关注三条主线：

  1. 火电板块：估值低、受益煤价下行，推荐华能国际、华电国际。
  2. 水电板块：股息率高、配置价值突出，推荐长江电力、湖北能源。
  3. 环保板块：关注水治理政策执行力度超预期的碧水源、国祯环保，以及受益垃圾分类的盈峰环境。

关键信息

1. 市场风险偏好提升

• 2020年6月A股市场逐步回暖，风险偏好提升，导致公用事业板块跑输大盘。
• 公用事业板块整体贝塔值较低，受市场波动影响较小。

2. 高频数据跟踪

• 全社会用电量：
  2020年5月全社会用电量累计值为27197亿千瓦时，同比降低2.85%；当月用电量5925.79亿千瓦时，同比增加4.61%。
• 发电设备利用小时：
  2020年5月全国发电设备平均利用小时为1405小时，同比降低114小时；火电设备利用小时为1602小时，同比降低126小时。
• 煤炭价格：
  秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为573.4元/吨，较上周上涨8.4元/吨。

3. 行业重点新闻及政策

• 煤炭产能优化：发改委、国家能源局联合发布指导意见，要求分类处置30万吨/年以下煤矿、与环境敏感区重叠煤矿及“僵尸企业”，加快落后产能退出。
• 天然气输配价格监管：准许收益率不超过7%，地方可适当降低，鼓励企业与用户利益共享。
• 可再生能源消纳责任权重：10个省(区、市)最低总量消纳责任权重超过30%，5个国家清洁能源示范省(区)最低非水电消纳责任权重适当提高。
• 电力生产加快：5月发电量同比增长4.3%，火电、核电、风电增速加快，太阳能发电增速回落。
• 电网智能化与充电设施建设：国家能源局提出提升电网安全和智能化水平，加强充电基础设施建设，以支持新能源汽车发展。

4. 重点公司公告

• 金圆股份：与中国能源签署战略合作框架协议，加强环保业务合作。
• 兴蓉环境：获三峡资本及其一致行动人举牌，持股达10%。
• 长江电力：2020年第二季度总发电量同比减少8.9%，其中三峡电站减少10.41%。
• 长源电力：所属发电企业第二季度发电量同比增长1.71%。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

公用事业板块在2020年6月表现落后于大盘，但7月投资策略建议聚焦火电、水电及环保三大板块，其中火电板块因估值低、煤价下行受益，水电板块因高股息率和稳定现金流具备配置价值，环保板块则受益于政策执行力度和垃圾分类推进。行业政策层面持续推进能源结构调整和环保治理，为板块带来长期发展机会。投资者需关注用电量、煤炭价格及政策执行力度等关键因素，以判断板块走势及个股表现。