20240401-华安证券-建筑材料行业周报_地产限购政策再松绑_3月PMI数值超预期_24页_845kb

• 核心观点：地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求改善；行业供给侧出清逻辑明确，龙头企业市占率提升。

行业观点与政策动态

• PMI超预期：3月制造业PMI、非制造业PMI修复明显，企业生产活跃度上升，上游原材料如玻纤、玻璃或受益。
• 地产政策松绑：
  • 北京取消“离婚限购”，深圳废止“70/90政策”，改善新房供应效率。
  • “三大工程”（保障房、城中村改造、城市更新）成地产市场增量重点。
  • 保障房建设推进，建筑及材料企业直接受益，需求周期明确。
• 建筑业复苏：一季度专项债和特别国债资金到位，叠加白名单机制落地，预计二季度施工强度改善。

关键材料品种表现

• 水泥：全国均价环比降0.75%，库容比上升，需求虽有改善但价格低位。
• 玻璃：浮法玻璃均价环比降4.0%，库存高企，光伏玻璃需求仍待观察。
• 玻纤：
  • 无碱粗纱价格稳中有涨，电子纱价格持平。
  • 产能逐步出清，需求复苏向好。
• 碳纤维：价格持平，丙烯腈价格环比涨2.05%，行业毛利率承压。

材料创新机遇

• 药用玻璃：集采政策推动向中硼硅玻璃转型，龙头客户粘性增强。
• 消费建材：电子纱需求恢复快于粗纱，低库存下2024年利润弹性可期。

投资建议

• 推荐标的：
  • 保障房受益：【海鸥住工】（装配式内装）
  • 需求回暖：【宏和科技】【力诺特玻】（材料供应商）
  • 价值龙头：【东方雨虹】【伟星新材】（消费建材）

风险提示

• 房地产投资不及预期
• 原材料价格波动超预期

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