20180820-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列16_韦尔股份拟2.34亿收购思比科42.27_股权_实现集成电路产业协同_4页_306kb

韦尔股份收购思比科总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）于2018年8月20日发布预案，拟通过发行股份的方式收购新三板企业思比科42.27%的股权，交易作价2.34亿元。同时，韦尔股份还计划收购北京豪威96.08%的股权（交易作价145.10亿元）和视信源79.93%的股权（交易作价2.55亿元）。交易完成后，韦尔股份将直接及间接持有思比科85.31%的股权。

此次收购旨在实现集成电路产业协同，增强公司在半导体设计与分销领域的竞争力，丰富产品线，并通过整合资源提升整体技术水平。

主要观点

• 业务协同：韦尔股份与思比科在终端客户方面有较高的重合度，收购后将实现设计与分销业务的互补，提升市场竞争力。
• 技术优势：思比科在CMOS图像传感器芯片设计方面具有较强的技术实力，其产品可丰富韦尔股份的设计业务，提升整体技术水平。
• 客户资源：思比科在中低端智能手机市场拥有较高的市场份额，其品牌优势有助于韦尔股份拓展优质客户资源。
• 减少关联交易：思比科曾是韦尔股份的采购商，交易后将成为其子公司，有助于消除关联交易，提高公司治理效率。

关键信息

韦尔股份概况

• 成立时间：2007年
• 主营业务：半导体分立器件、电源管理IC的研发设计，以及半导体产品的分销业务
• 产品应用领域：移动通信、车载电子、安防、网络通信、家用电器等
• 主要客户：小米、VIVO、酷派、魅族、华为、联想、摩托罗拉、三星、海信、中兴、波导、努比亚等
• 2017年业绩：营收24.06亿元，归母净利润1.37亿元
• 2018年上半年业绩：营收18.95亿元（+107.26%），归母净利润1.56亿元（+164.90%）

思比科概况

• 成立时间：2004年
• 主营业务：集成电路设计，专注于CMOS图像传感器芯片
• 主要产品：应用于智能手机、安防监控、智能汽车、无人机等领域的CMOS图像传感器芯片
• 2017年业绩：营收4.62亿元（+0.22%），归母净利润-1488万元
• 专利情况：截至2018年上半年，拥有PCT2项、国际专利3项、发明专利77项、实用新型专利49项等

收购影响

• 交易作价：思比科预估值为5.46亿元，账面值为7696万元，增值率高达609.42%
• 业绩承诺：思比科承诺2019年扣非归母净利润2500万元，2020年4500万元，2021年6500万元
• 风险提示：市场竞争加剧，收购事项可能不达预期

投资建议

• 关注点：并购后续进展、思比科业绩承诺的实现情况、技术协同效应
• 建议方向：投资者可关注韦尔股份在集成电路产业整合中的表现，以及思比科在市场和产品方面的提升潜力

风险提示

• 市场竞争风险：随着行业竞争加剧，思比科的市场份额和盈利能力可能受到挑战
• 收购风险：交易可能面临整合难度、业绩不达预期等风险

分析师声明

本报告由诸海滨分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析观点独立公正。

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