20260827-浙商证券-9月债市怎么看_市场调查问卷20260827_2页_469kb

9月债市怎么看？| 市场调查问卷总结

核心内容概述

2026年8月，中国债券市场延续了7月下旬以来的强势走势，整体呈现震荡偏强的格局。中下旬受止盈情绪及供给预期扰动影响，市场有所反复。不同期限债券收益率分化明显，30年期国债收益率一度下探至2.14%，而10年期国债收益率在8月12日跌破1.70%后，在1.67%-1.70%区间内反复拉锯。

主要观点分析

国内经济环境

• 经济数据表现：7月经济数据出现超季节性回落，呈现出“外需强、内需弱”和“供给强、需求弱”的分化格局。
• PMI与消费数据：制造业PMI重回49.2%的荣枯线下方，社会消费品零售总额增速回落，但工业增加值仍保持一定韧性。
• 出口表现：出口维持高增长态势，但整体融资环境偏弱，社融与信贷结构不佳，对债市形成支撑。

货币政策环境

• 流动性管理：央行采取“收长放短”的精细化流动性管理方式，隔夜逆回购工具在月中首次启用，资金利率低位窄幅波动。
• 政策基调：货币政策保持“适度宽松”，为债市提供一定的支撑。

外部环境与跨资产表现

• 海外加息趋势：主要海外央行持续加息，全球长债利率走高，美国30年期国债收益率突破5.3%，创2007年以来新高；日本10年期国债收益率也升至近30年高位。
• 内外分化：尽管海外利率走高，但国内债市定价仍以内部因素为主，展现出“内外分化、风景独好”的行情。

9月展望

• 不确定性因素：9月债市面临一定不确定性，主要源于多头情绪的集聚与交易盘止盈压力的上升。
• 供给预期：政府债供给加速向9-10月倾斜，短期扰动风险增加。
• 市场走势：债市或延续震荡格局，也可能迎来新的方向选择，成为市场关注的焦点。

关键信息提取

• 8月债市表现：震荡偏强，收益率分化明显。
• 关键收益率：30年国债收益率低至2.14%，10年国债收益率跌破1.70%。
• 经济数据：外需强劲，内需疲软，制造业PMI回落，社融信贷结构偏弱。
• 货币政策：保持适度宽松，隔夜逆回购工具启用，资金利率低位运行。
• 海外环境：主要央行持续加息，全球长债利率走高，但国内债市相对独立。
• 9月展望：市场走势不确定，多头情绪与供给扰动并存，债市可能震荡或转向。

团队成员简介

• 覃汉：美国密歇根大学安娜堡分校金融工程硕士，研究方向为宏观利率、资产配置。
• 胡建文：中国人民大学金融硕士，CFA，研究方向为流动性、同业存单。
• 杨刚：上海财经大学金融学博士，清华大学博士后，FRM，研究方向为宏观政策、股债策略。
• 李艳：西南财经大学金融工程硕士，研究方向为金融债、国央企永续债、债券ETF。
• 唐嵩：美国福德汉姆大学应用统计硕士，CFA，研究方向为城投债、产业债、转债。
• 崔正阳：中央财经大学金融硕士，CFA，研究方向为海外宏观、资产配置。
• 郑莎：厦门大学数量经济学硕士，研究方向为国债期货、技术分析。
• 杨语涵：南开大学区域经济学硕士，研究方向为机构行为、基金评价。
• 章恒豪：加拿大多伦多大学金融工程硕士，研究方向为量化、资产配置。
• 杨东翰：西南财经大学金融学硕士，研究方向为可转债、公募REITs。
• 刘静怡：美国纽约大学金融工程硕士，研究方向为量化、AI。
• 王本来：上海财经大学经济学博士，研究方向为AI、国内宏观。

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