20220910-国金证券-8月货币金融数据点评_结构已有好转迹象_6页

8月货币金融数据总结

核心内容概述

2022年8月，中国货币金融数据呈现结构性改善迹象，尽管社融同比少增，但信贷结构有所好转，M2同比增速回升，显示政策效果逐步显现。

主要观点

• 社融趋势性回落：8月新增社融2.43万亿元，同比少增5571亿元，主要受政府债券和企业债券融资拖累。
• 有效社融企稳：社融存量增速为10.5%，较上月回落0.2个百分点，但有效社融增速保持平稳。
• 信贷结构边际改善：新增信贷1.25万亿元，同比多增390亿元，企业中长贷同比多增2138亿元，显示企业融资需求有所回暖。
• 居民贷款持续低迷：居民贷款同比减少1175亿元，中长贷连续第9个月同比走弱，但降幅较上月收窄，或与地产销售略有改善有关。
• M1回落、M2回升：M1同比增速为6.1%，较上月回落0.6个百分点；M2同比增速回升0.2个百分点至12.2%，显示货币供应有所增强。

关键信息

1. 社融数据

• 新增社融：2.43万亿元，同比少增5571亿元。
• 社融存量增速：10.5%，较上月回落0.2个百分点。
• 有效社融增速：8.7%，与上月持平。
• 分项表现：
  • 政府债券融资：约3000亿元，同比减少约6693亿元。
  • 企业债券融资：不足1200亿元，同比减少约3501亿元。
  • 人民币贷款：同比大体持平，但非标融资有所增加。
  • 股票融资：同比少增约227亿元。

2. 信贷数据

• 新增信贷：1.25万亿元，同比多增390亿元。
• 企业端改善：
  • 企业中长贷同比多增2138亿元至7353亿元。
  • 企业短贷同比少减1028亿元至-121亿元。
  • 票据融资同比少增1222亿元至1291亿元。
• 居民端拖累：
  • 居民中长贷同比少增1601亿元至2658亿元。
  • 居民短贷同比多增426亿元至1900亿元。

3. M1与M2数据

• M1同比增速：6.1%，较上月回落0.6个百分点，反映企业活化动力不足。
• M2同比增速：12.2%，较上月回升0.2个百分点，显示货币供应有所增强。
• 存款变化：
  • 企业存款同比增加约4900亿元。
  • 居民存款同比增加约3900亿元。
  • 非银存款同比转负至4353亿元。
  • 新增财政存款为-2572亿元，反映财政支出保持较高增速。

风险提示

• 政策效果不及预期：稳增长政策可能因债务压制和项目质量等问题，未能有效释放需求。
• 疫情反复超预期：可能进一步抑制项目开工和生产经营活动。

附录：图表目录

• 图表1：社融增速回落0.2个百分点，有效社融平稳
• 图表2：社融同比少增主因债券拖累
• 图表3：企业贷款结构改善，居民中长贷延续拖累
• 图表4：票据冲量有所缓解
• 图表5：8月，居民中长贷同比少增、降幅收窄
• 图表6：商品房销售低于往年同期、降幅收窄
• 图表7：8月，社融分项数据情况（亿元）
• 图表8：8月，信贷分项数据情况（亿元）
• 图表9：8月，M1回落、M2回升
• 图表10：8月，居民、企业存款多增，财政存款多减

研究团队

• 赵伟：分析师，SAC执业编号 S1130521120002，邮箱 zhaow@gjzq.com.cn
• 杨飞：分析师，SAC执业编号 S1130521120001，邮箱 yang_fei@gjzq.com.cn
• 马洁莹：分析师，SAC执业编号 S1130522080007，邮箱 majieying@gjzq.com.cn

版权声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯版权的方式使用。本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性，仅供参考。