20220626-西南证券-电力设备新能源行业2022年中期投资策略_新能源需求加速增长_把握技术更迭_国产替代机会_71页_4mb

电力设备新能源行业2022年中期投资策略总结

核心内容概览

2022年中期，电力设备新能源行业整体呈现积极趋势，光伏、锂电池、风电及电力设备与工控板块均有显著投资机会。行业整体需求加速增长，技术迭代和国产替代成为关注重点，同时风险因素需警惕。

主要观点与关键信息

光伏行业

• 长期趋势向好：光伏行业2022年增速预计在30%以上，目前估值处于合理水平，下半年有望进一步反弹。
• 需求增长：政策推动下，全球光伏装机量预计超过230GW，其中中国装机量预计达100GW。
• 技术更迭：TOPCon技术已实现量产，HJT技术虽转换效率领先但成本较高，XBC电池适用于分布式市场。
• 产业链动态：硅料价格高位，但Q4或现拐点；硅片产能扩张，推动价格传导至电池环节；大尺寸电池盈利向好。

锂电池行业

• 新能源车销量恢复增长：下半年新能源车销量有望恢复高速增长，渗透率预计达20%，全球销量超900万辆。
• 技术路线变化：4680大圆柱电池、磷酸铁锂、三元电池、硅基负极等技术路线呈现不同发展态势。
• 成本压力：2022H1行业成本端承压，毛利率下滑，但下半年有望回暖。
• 国产替代：铝塑膜、隔膜、负极材料等领域国产替代进程加快，关注相关企业。

风电行业

• 招标量高增长：2022年1-5月国内风机招标量达45.18GW，同比增长105%；预计全年招标量超过70GW。
• 海风发展：海上风电补贴取消，平价上网成为趋势；海风装机量有望提升，带来估值提升机会。
• 成本下降：陆上风机价格下降，但单机容量提升空间有限，关注技术进步带来的降本。

电力设备&工控行业

• 投资需求旺盛：随着新能源行业需求增长，电力设备与工控行业盈利能力有望反转。
• 国产替代：关注设备国产化带来的投资机会。

投资机会与建议

光伏行业

• TOPCon技术：已实现量产，转换效率达24.7%，具备成本竞争力。
• 大尺寸电池：盈利向好，关注产能紧缺环节及技术路线变化。
• 组件出口：海外需求增长，尤其是欧洲市场，支撑组件排产与价格。

锂电池行业

• 铝塑膜：国产替代加速，明冠新材为国内领先企业，业绩弹性较大。
• 隔膜：恩捷股份为龙头，技术壁垒高，业绩稳定向好。
• 负极材料：翔丰华受益于石墨化产能释放，盈利有望回升。

风电行业

• 海风装机：招标量放量，关注平价上网趋势及技术进步带来的成本下降。
• 陆风价格：Q2以来价格企稳，关注大型化带来的降本。

关键企业分析

爱旭股份

• 大尺寸电池盈利回升：受益于大尺寸电池供需偏紧，盈利修复。
• ABC电池量产：N型技术领先，有望抢占下一代技术制高点。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为15.35亿元、23.22亿元、39.37亿元，PE分别为44倍、29倍、17倍，给予“买入”评级。

通威股份

• 硅料业绩确定性强：2022年硅料均价预计超20万元/吨，新产能率先投产。
• 电池盈利恢复：大尺寸电池龙头，盈利修复上行。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为164.17亿元、120.73亿元、150.32亿元，PE分别为15倍、20倍、16倍，给予“买入”评级。

高测股份

• 切片业务：受益于硅片扩产，业绩持续且稳定。
• 金刚线盈利提升：技术升级与成本优化，盈利能力提升。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.51亿元、6.80亿元、8.50亿元，PE分别为32倍、26倍、20倍，给予“买入”评级。

美畅股份

• 细线化：享受细线化带来的溢价优势，线耗显著增加。
• 黄丝母线自产：降本空间充足，盈利能力提升。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为12.76亿元、15.78亿元、18.50亿元，PE分别为30倍、24倍、20倍，给予“买入”评级。

明冠新材

• 铝塑膜业务：国产替代进程加快，即将突破。
• 光伏背板业务：国内领先，具备技术优势。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.32亿元、5.06亿元、6.68亿元，PE分别为23倍、10倍、8倍，给予“买入”评级。

翔丰华

• 石墨负极产品：供不应求，客户结构稳定。
• 石墨化产能释放：成本压力减轻，盈利有望提升。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.83亿元、2.78亿元、3.80亿元，PE分别为28倍、19倍、14倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 光伏行业：下游装机增速不达预期；新能源车销量不达预期；风电产业链利润下滑超预期；相关政策风险。
• 锂电池行业：原材料价格大幅波动；新产能投放不及预期。
• 风电行业：行业政策风险；技术迭代风险；原材料价格波动风险。

总结

2022年中期，新能源行业整体呈现增长态势，光伏、锂电池、风电及电力设备与工控板块均有显著投资机会。技术迭代、国产替代、成本优化及政策支持是主要驱动力，重点关注供需紧张环节与技术路线变化带来的投资机会。