20260906-招商期货-金融期权周度报告_标的资产回落为主_隐含波动率全线升高_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本周金融期权市场整体呈现标的资产回落为主、隐含波动率全线升高的趋势。上证50ETF作为大盘风格指数表现相对抗跌，而创业板ETF、科创50ETF回撤较大。市场系统性风险有所减弱，各期权标的资产之间的相关性下降，尤其是上证50ETF与创业板ETF的正相关性降至0.329。现货市场成交量和成交额维持低位，期权市场则呈现成交量下降、持仓量涨跌互现的格局，日间波段交易机会主要集中在300ETF与500ETF。

主要观点

1. 标的资产表现

• 上证50ETF抗跌表现突出，跌幅较小。
• 创业板ETF、科创50ETF回撤较大，市场系统性风险减弱。
• 各期权标的资产强弱排序为：上证50ETF > (沪)沪深300ETF = (深)沪深300ETF > (沪)中证500ETF > (深)中证500ETF > 深证100ETF > 创业板ETF > (易方达)科创50ETF > (华夏)科创50ETF。

2. 波动率变化

• 各期权标的资产隐含波动率均有所上升。
• 上证50ETF隐含波动率升至历史27.2分位水平，开始从低位回升。
• 科创50ETF隐含波动率处于历史85分位附近，仍处高位。
• 中证500ETF、创业板ETF隐含波动率小幅上升，仍维持在历史高位。
• 隐含波动率具有短期聚簇性，短期内可能持续偏高，但长期存在向下回归的可能。

3. 波动率期限结构

• 科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率呈现“近高远低”的结构，表明投资者预期其短期波动较大。
• 上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率呈现“近低远高”的结构，市场预期其短期波动较小。

4. 持仓PCR分析

• 各标的资产期权持仓PCR全线回落，且均低于1，表明市场对下方支撑较强。
• 上证50ETF、300ETF、中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR较低，显示投资者看多情绪较浓。

5. 成交量与成交额

• 期权市场成交量整体下降，持仓量涨跌互现。
• 现货市场日均成交额降至1.97万亿元，周三、周四成交额低于2万亿元。
• 300ETF与500ETF成为日间波段交易的主要标的。

关键信息

• 上证50ETF：隐含波动率回升至历史27.2分位，持仓PCR较低，下方支撑较强。
• 科创50ETF：隐含波动率处于历史85分位附近，仍处高位；持仓PCR较高，市场预期其波动较大。
• 中证500ETF：隐含波动率继续维持在历史高位，短期波动预期较强。
• 创业板ETF：隐含波动率小幅上升，仍维持在高位，市场对其波动性保持较高预期。
• 深证100ETF：隐含波动率同样处于高位，持仓PCR较低，表明支撑较强。
• 沪深300ETF：隐含波动率处于较高分位，市场预期其短期波动较小。

操作建议

• 方向性策略：建议逢低配置上证50ETF，采取正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对资产配置产生影响，需关注国际局势变化。

研究员简介

• 于虎山，招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有15年期货从业经验，擅长股指期货、期权及量化交易，曾获“最佳期权分析师”称号，发表文章超过200篇，多次担任期货训练营讲师。

重要声明

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