20160703-中投证券-环保与公用事业周报_PPP模式逐渐理顺_持续关注项目落实_17页_1mb

环保与公用事业周报总结

核心内容

本周环保与公用事业板块整体表现良好，环保上涨 $3.13%$，水务上涨 $2.87%$，燃气上涨 $2.50%$，电力上涨 $1.94%$。中报预披露在即，行业整体仍保持高增长态势。29家公司公布中报预期，其中19家业绩预增，9家增长超过 $50%$，仅10家公司业绩下滑。

主要观点

1. PPP模式：PPP模式逐渐理顺，成为解决地方财政难题的重要手段。国家政策密集出台，推动PPP模式发展，地方政府、金融机构和企业三方合作是项目成功的关键。投融资方式、利益分配机制和风险分担机制是PPP项目能否顺利推进的核心因素。
2. 行业动向：广东省发布海绵城市建设实施意见，发改委推动开发区向城市综合功能区转型，资源税改革全面推开，对环保和公用事业带来利好。
3. 投资策略：重点推荐盈峰环境、中国天楹、洪城水业、长青集团等公司，长期看好电改、水电和环卫领域。

关键信息

本周推荐个股

• 盈峰环境（000967）：传统业务增长稳定，环保转型带来高弹性，预计16~18年EPS分别为0.59、0.87、1.21元，对应PE分别为37、25、18倍，强烈推荐。
• 中国天楹（000035）：海外并购提速，成立50亿并购基金，与中节能合作，预计16~18年EPS分别为0.24、0.33、0.39元，对应PE分别为29、21、18倍，强烈推荐。
• 洪城水业（600461）：低估值+国企改革，攻守兼备，预计16~18年EPS分别为0.66、0.86、1.01元，对应PE分别为20、15、13倍，强烈推荐。
• 长青集团（002616）：雾霾治理受益，秸秆发电业务全面启动，已成立售电公司，预计16~18年EPS分别为0.59、1.22、1.81元，对应PE分别为35、17、11倍，强烈推荐。

长期看好领域

• 电改：看好国网南网上市平台的售电服务外延增长，关注【涪陵电力】、【文山电力】；看好【霞客环保】的“分布式+售电”模式；看好【桂冠电力】的优质电源与潜在客户带来的售电业绩增长。
• 环卫：环卫市场化进程打开，千亿空间释放，重点关注地方项目，中长期布局【启迪桑德】。
• 水电：受益于厄尔尼诺效应，资产负债表持续优化，电改+碳排放+资产注入驱动估值提升，关注【长江电力】、【桂冠电力】、【川投能源】。

中报预期

• 29家公司公布中报预期，19家预增，9家增长超过 $50%$，仅10家预减。
• 业绩增长显著的公司包括：华宏科技（增长3217.30%~3631.96%）、理工环科（增长837.00%~887.00%）、盈峰环境（增长208.73%）、清新环境（增长20%~50%）、宝馨科技（增长0.00%~50.00%）、长青集团（增长0.00%~30.00%）。

行情回顾

• 环保公用板块上周上涨 $2.34%$，在申万28个子行业中排名第25位。
• 环保、水务、燃气、电力板块分别上涨 $3.13%$、$2.87%$、$2.50%$、$1.94%$。
• 个股中涨幅居前的包括凯迪生态、华宏科技、神雾环保、梅雁吉祥、升达林业等；跌幅居前的包括ST宜纸、大通燃气、湘潭电化等。

行业动态

政策动态

• 工信部发布多项节能环保标准，推动行业规范化。
• 国家能源局发布关于电力行业山洪和地质灾害防御的通知，加强电网安全。
• 发改委推动开发区城市功能改造，鼓励社会资本参与。
• 资源税改革全面推开，实行从价计征，启动水资源税试点。

公司公告

• 股权激励、股份变动、项目订单、人事变动、停复牌、其他事项等信息。
• 多家公司发布利润分配方案，涉及现金分红、转增股本等。

风险提示

1. 政策风险：环保行业政策导向性强，政策不达预期可能影响行业需求和项目落地。
2. 项目落实风险：项目审批复杂，存在政府风险，影响项目推进。
3. 市场系统性调整风险：市场环境变化可能对板块产生系统性影响。

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅超过 $20%$
  • 推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅介于 $10% -20%$
  • 中性：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数变动介于±$10%$
  • 回避：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数跌幅超过 $10%$

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数 $5%$ 以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数 $5%$ 以上

研究团队简介

• 徐闯：中国中投证券研究总部环保与公用事业高级分析师，中南财经政法大学投资学硕士，专注电力、天然气、节能环保研究。
• 罗文：中国中投证券研究总部环保与公用事业分析师，中山大学岭南学院金融学士，香港中文大学工商管理学院金融硕士。
• 宣宜昊：中国中投证券研究总部环保与公用事业分析师，北京大学元培学院物理学学士，斯坦福大学工程学院环境工程硕士。

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