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白糖期货早报总结（2021.10.11）

核心内容概述

本报告对2021年10月11日白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等关键指标，同时结合国内外供需数据与市场预期，为投资者提供短期和中期的操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 2021年8月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率82.17%，较去年同期下降4.45个百分点。
• 进口方面，8月进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨。20/21榨季截止8月累计进口糖546万吨，同比增加225万吨。
• 国内供需呈现缺口，但中长期缺口正在缩小，2021/22年度国内库存消费比为66.88%，较2020年有所改善。

2. 基差分析

• 柳州现货价格为5620元/吨，对应SR2201合约基差为-254元/吨，显示现货贴水期货，偏空。
• 2021年8月SR2205合约基差为-326元/吨，SR2209合约基差为-400元/吨。

3. 库存情况

• 截至2021年8月底，国内工业库存为190.21万吨，中性。
• 国储库存约为707万吨，库存水平维持正常范围。

4. 盘面走势

• SR2201合约价格为5874元/吨，20日均线走平，K线在均线上方，显示偏多趋势。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏多，净持仓减少，趋势仍偏多。

关键信息

国内外供需数据

• 国际方面：
  • USDA预测21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。
  • Czarnikow预测巴西中南部21/22年度糖产量下调150万吨。
  • IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为360万吨，高于之前预估的260万吨。
• 国内方面：
  • 2021年国内食糖产量为10200万吨，进口量为4000万吨，出口量为150万吨。
  • 2021年国内食糖消费量为14650万吨，国内总消费为14800万吨。
  • 国内库存消费比为66.88%，较2020年有所下降。

原糖价格与市场预期

• 国际原糖价格受原油价格上涨影响，巴西等国更倾向于将甘蔗用于乙醇生产，导致糖产量减少，出口动力不足，国际原糖价格有望突破新高。
• 国内郑糖重回震荡上行走势，建议低位中线多单持有，日内回落可短多操作。

图表说明

1. 白糖基差图：显示柳州现货价格与SR2201合约价格之间的基差为-254元/吨，现货贴水期货。
2. 进口价差图：内外价差缩小，反映进口成本与国内价格之间的差距逐渐收窄。
3. 白糖月度进口量图：正规渠道进口量大幅增加，表明国内对进口糖的需求有所回升。
4. 白糖产销率图：20/21年度销糖率82.17%，显示市场销售情况稳定。
5. 新糖库存图：新糖库存同比增加，反映市场供应压力有所上升。
6. 全球食糖产量及消费量图：显示全球食糖产量与消费量波动，但整体趋于平衡。
7. 国储数量及变动图：国储库存维持正常水平，变动幅度不大。

结论

综上所述，国内白糖市场短期呈现震荡上行趋势，建议投资者在低位布局中线多单，日内回落时可考虑短多操作。国际原糖价格受原油上涨和巴西乙醇生产影响，有望突破新高。国内供需缺口虽存在，但中长期趋势向好，需关注进口政策及国内消费变化对市场的进一步影响。