20250923-东证期货-铁矿石调研报告_9月华东地区国内铁矿石调研纪要_14页_2mb

铁矿石调研报告分析总结

背景与现状：
2025年，国内内矿产量持续低于市场预期。SMM统计显示，1-8月全国内矿原矿产量累计下滑2000万吨，精粉产量下滑1000万吨。主要原因包括河北承德减产、山西产量下降以及华东地区安监停产事件，影响了全国各主要产区，尤以华北降幅最显著（800万吨），华东和东北各约100万吨。调研覆盖华东地区，发现内矿生产受到环保和安全政策的严格限制，部分矿山停产或减产。这些因素导致内矿供应减量，支撑矿价年内偏强走势。

产量与成本分析：
内矿产量预计仍处于青黄不接状态，新项目尚未集中投产，老矿产量降幅超过新项目增量。成本方面，受益于开采和洗选技术升级，大部分内矿完全成本稳定在500-600元/吨（约80+美金），部分高成本矿企在700-800元/吨。当前矿价高位运行，整体盈利丰厚，使企业维持生产积极性。调研企业数据显示，成本波动不大，但由于品位衰减，部分矿山通过裁员和工艺优化降低成本。

长期展望：
增产计划因资源禀赋、投资规模和环保政策影响，落地缓慢。新增项目多安排在2026年中试生产，并需1-2年爬坡期，预期全国内矿产量将在2027-2028年开始恢复正增长。短期内，供应减少和铁水需求高位支撑矿价，但港口库存中性及钢厂利润压力可能限制上行空间。同时，终端成材需求走弱和累库现象，可能导致矿价上涨受限。

市场影响与风险：
内外矿供应同步减量，结合铁水端持续高位，推高矿价。但需求端谨慎情绪和成材旺季表现不佳，可能制约价格进一步上涨。风险主要来自国内基建政策调整和生产调节措施，若政策变化，可能影响内矿恢复节奏和供应稳定性。综合来看，矿价短期支撑强，但长期需关注增产实际落地情况和需求动态。

结论：
内矿产量下降是结构性问题，短期内供应减少支撑矿价，但长期增产推迟至2027-2028年，需求端温和增长限制过度上涨。保持谨慎乐观，基本面支撑矿价震荡偏强，但需警惕政策和需求风险。