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国泰君安期货研究摘要（2025年2月12日）

核心观点

1. 美联储政策
   鲍威尔在国会听证会上表示，美国通胀仍较高，经济增长强劲，美联储对调整利率有耐心，既不急于降息过快，也不忽视降息过慢的风险。认为当前无需急于降息，并强调特朗普无权解雇美联储理事。预计未来将根据数据、经济前景和风险平衡进行决策。

2. 商品市场

• 烧碱：短期震荡，等待进一步驱动。前期回调因现货压力交易提前透支，随着需求变化，可能进入震荡市，重点关注库存和复产带来的供应变化。
• 黄金：近期上涨主要受避险情绪和美元弱势支撑，但需警惕特朗普关税政策落地、美联储降息暂停节点、LBMA库存回升及多头资金止盈带来的风险。
• 燃料油：高硫燃料油短期强势难以证伪，但需注意供应紧张缓解及下游需求抑制的风险。低硫燃料油跟随原油走势。
• 其他金属与化工品种：铝、锌、铅等品种维持震荡，工业硅、多晶硅等受原料价格影响波动，化工品如短纤、瓶片、白糖等围绕成本支撑震荡。

风险提示

1. 经济数据变化与通胀进展可能影响美联储降息节奏；
2. 黄金上涨行情受单一风险因素触发时可能回调；
3. 燃料油和化工品价格上涨需关注下游需求抑制及供应恢复进度。

国泰君安期货研究
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