20240511-中国银河-轻工制造行业月报_静待地产政策落地成效_家居出口维持高景气度_20页_1mb

轻工制造月报摘要 (2024年05月11日)

1. 核心观点

• 家居：地产政策预期改善支撑行业景气度，内需修复+政策落地催化外销增长，中国家具出口保持高景气，看好定制、软体龙头估值修复。重点关注欧派家居(603833SH)、索菲亚(002572SZ)、志邦家居(603801SH)、金牌厨柜(603180SH)、顾家家居(603816SH)、慕思股份(001323SZ)、喜临门(603008SH)。
• 造纸：废纸系价格下行、终端需求疲软，浆纸系外盘驱动价格上行，看好浆纸龙头业绩弹性，特种纸需求扩张提供长期增长看点。重点关注太阳纸业(002078SZ)、岳阳林纸(600963SH)、仙鹤股份(603733SH)、华旺科技(688068SH)。
• 包装：下游消费持续修复，烟酒零售复苏提振纸包装需求，金属包装受益于罐化率提升。重点关注裕同科技(002831SZ)、奥瑞金(002701SZ)、思摩尔国际(6969HK)。
• 轻工消费：电子烟行业全球化布局加速，文具市场稳健增长，数字采购渗透率提升。重点关注思摩尔国际(6969HK)、晨光股份(603899SH)、浙江自然(605080SH)。

2. 行业动态与数据

• 家居：1-3月家具制造业收入增速7.7%，出口家具及零件同比增165%，地产政策频出有望刺激需求。
• 造纸：废纸价格持续下跌，纸浆外盘价格大幅上涨，国内主港浆价环比上涨超300%，双胶纸、双铜纸价格疲软。
• 包装：铝价上涨，烟酒零售额同比增长12.5%，纸包装集中度低，金属包装受益于饮料扩张。
• 文娱：文化办公用品零售额同比下降8%，体育娱乐用品零售额增长142%，电子烟增速显著。

3. 投资建议

• 家居：政策落地+外需增长驱动订单释放，龙头估值修复空间大。
• 造纸：浆价上涨利好上游，特种纸抗周期性强，关注化纤纸企产能扩张。
• 包装：烟酒零售复苏、环保趋势推动纸包装扩张，金属罐化率提升增长可期。
• 轻工消费：电子烟、文具稳健增长，数字采购渗透率提升，产业链龙头优势凸显。

4. 风险提示

• 房地产销售不及预期影响家居需求。
• 消费复苏力度不足影响终端消费。
• 原材料价格波动影响企业盈利。
• 行业竞争加剧导致估值下行。