20221002-天风证券-纺织服装_Nike全球放折扣清库存_中国继续下滑；国牌环境依旧向上_供应链或短期承压_2页_235kb

纺织服装行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了耐克（Nike）在2022年财年第一季（FY23Q1）的财务表现及未来展望，并对中国市场的国产品牌如李宁、安踏体育等进行了简要评价。整体来看，耐克在全球市场面临一定的挑战，尤其在中国市场收入下滑，但公司通过策略调整和数字化创新积极应对。

耐克FY23Q1财务表现

• 总收入：127亿美元，约合900亿人民币，同比增长10%。
• 分品牌收入：
  • NIKE品牌：120亿美元，约合855亿人民币，同比增长10%。
    • 直营收入：51亿美元，同比增长14%。
    • 电商收入：同比增长23%。
    • 批发收入：同比增长8%。
  • Converse品牌：6.4亿美元，约合46亿人民币，同比增长8%。
• 分地区收入：
  • 大中华区：16.6亿美元，约合118亿人民币，同比下降13%（FY22Q4同比下降20%）。
    • 鞋类：同比下降11%。
    • 服装：同比下降18%。
    • 装备：同比下降10%。
  • 北美地区：收入同比增长13%。
  • EMEA地区：收入同比增长17%。
  • 亚太拉美地区：收入同比增长16%。
• 毛利率：同比下降2.2个百分点至44.3%，主要受物流成本上升和库存清理导致的降价影响。
• 净利润：14.7亿美元，约合104亿人民币，同比下降22%。
• 每股收益（EPS）：0.93美元，同比下降20%。

耐克未来展望

• FY23全年收入预期：货币中性下收入增速为低双位数，表观收入增速为低单数至中单数。
• 毛利率预期：预计全年毛利率将同比下降2-2.5个百分点，主要因更大幅度的降价和折扣以清理库存。
• FY23Q2预期：表观收入增长为低双位数，毛利率预计同比下降3.5-4个百分点，将是全年受影响最大的季度。
• 策略调整：
  • 继续加强全球产品组合深度与广度。
  • 实施波动管理，优化库存与定价策略。
  • 推出更贴合中国本土需求的产品和服务。
  • 数字平台Z世代会员需求增长超过25%。
  • 布局街舞、滑板等新兴运动领域，提升消费者互动。
  • 在中国开设首家NikeStyle零售概念店——NIKE淮海潮流体验店，并计划拓展更多城市。

中国市场分析

• 中国仍是耐克的重要市场，但面临收入下滑的压力。
• 国产品牌如李宁、安踏体育、特步国际、361度等在品牌力、产品升级及渠道运营方面持续发力。
• 面对阿迪达斯的大幅衰退和耐克的缓慢恢复，国牌有望加速市场份额提升。
• 耐克计划通过数字化创新和本土化策略增强在中国市场的竞争力。

投资建议

建议关注品牌：李宁、安踏体育、特步国际、361度。

风险提示

• 全球疫情反复可能导致终端零售表现不及预期。
• 供应链问题可能持续影响生产与交付。
• 行业原材料价格波动上升及人力成本高增可能对利润造成压力。

投资评级说明

作者信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

天风证券声明

• 报告内容为天风证券研究部原创，未经授权不得复制或发送。
• 所有信息基于公开资料，天风证券不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为分析师个人看法，不构成投资建议。
• 报告不承担因使用或依据本报告内容而产生的任何法律责任。