2021-12-09-中国银行-11月宏观经济前瞻_经济景气小幅回升_需关注三大风险_3页_412kb

以下是对报告的精炼总结，不超过1000字：

11月宏观经济呈现出小幅回升态势，主要特征包括：

1. 经济景气指数回升；11月PMI总指数上升0.9个百分点至50.1%，生产指数自6月以来首次回升，达到52%，但新订单指数表现相对较弱，剩余需求提振不足。工业生产修复得益于电力供应紧张缓解，高频数据显示PTA、地炼和轮胎开工率企稳回升，预计当月工业增加值增长4%左右。外需方面，海外圣诞消费增长及疫情反复使我国商品依赖度提升，出口继续保持高速增长。
2. 投资延续弱修复：制造业投资在利润增长和政策支持下走高，基建投资随着新增专项债和城投债融资放量出现回暖，房地产融资政策优化缓释风险，预计当月投资累计增长5.5%左右。
3. 价格拐点显现：国内保供稳价措施效果显现，PPI同比涨幅连续回落。猪肉批发价格上涨20.5%，推动CPI环比上升，带动上涨的是节日消费季节性因素和政策引导下的生猪产能调整。
4. 需关注风险因素：尽管数据向好，但消费仍显疲弱，中小企业经营压力依然较大，受疫情和政策支持有限影响，小微企业PMI仍处景气区间以下。同时，房地产企业债务违约风险仍有发生可能，“房住不炒”政策基调将保持不变，相关经营压力将延续。

秋冬季节疫情扰动和寒冬对季节性消费的冲击可能继续影响数据表现，意味着宏观政策需加大跨周期调节力度，密切关注后期经济修复节奏和风险演化情况。