20230419-浙商证券-和而泰-002402.SZ-和而泰2022年年报点评报告_毛利率持续改善_23年收入有望恢复增长_4页_1mb

报告总结：和而泰2022年年报点评

2022年和而泰营收同比下降3.4%至596亿元，归母净利润下降20.93%至43.8亿元，主要由于全球经济下行、客户库存消耗、原材料涨价及研发投入上升等因素。Q4单季收入和净利润进一步下滑，显示全年业绩压力。

业务板块方面，2022年控制器板块收入下降15.1%，但智能化产品收入增长274.0%，汽车电子收入增长838.6%；T/R芯片板块（铖昌科技）收入增长316.9%，但利润受非经常性因素影响而下滑，扣非后利润仍增长。

2023年，公司预计收入和利润将恢复增长，主要受益于外部环境改善、新产品拓展和订单增加。汽车电子和储能业务进展顺利，毛利率环比提升，显示成本控制有效。全球化产能布局也增强市场竞争力。

盈利预测显示，2023-2025年收入预计分别为770亿元、978亿元、1204亿元，增长率29%、27%、23%；归母净利润预期65亿元、89亿元、109亿元，增长率49%、37%、23%。公司维持“买入”评级。

风险包括宏观经济不确定性、业务进展不达预期及毛利率压力。

估值基于当前预测，维持较高市盈率水平。