> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上证50ETF期权交易日报总结（2015年03月12日） ## 核心内容概述 2015年3月12日，上证50ETF期权市场表现活跃，成交量与持仓量均较前一交易日有所增长。期权杠杆效应显著，尤其是近月合约，实际杠杆接近50倍，部分合约涨幅或跌幅巨大。隐含波动率整体下行，部分合约隐含波动率为0，反映出市场预期趋于稳定。同时，存在反向套利机会，为投资者提供了潜在的收益空间。 --- ## 主要观点 ### 1. 期权交易概况 - **成交量**：今日上证50ETF期权共成交3.03万张，环比增长45.13%。 - 认购期权成交1.82万张，认沽期权成交1.21万张。 - 各到期月份合约成交量分别为：2月1.18万张，3月0.44万张，6月0.12万张，9月0.08万张。 - **持仓量**：今日持仓量为5.44万张，环比增长2.42%。 - 认购期权持仓3.05万张，认沽期权持仓2.39万张。 - 各到期月份合约持仓量分别为：2月2.72万张，3月1.20万张，6月0.64万张，9月0.87万张。 - **杠杆效应**：随着剩余期限缩短，期权杠杆效应增强，尤其是近月合约。 - 行权价2.55元的3月认购合约今日上涨252%，实际杠杆接近50倍。 - 行权价2.2元的3月认沽合约今日下跌68%，实际杠杆接近50倍。 - **PCR指标**：PCR从0.84下降至0.66，表明市场对认沽期权的需求有所减少。 --- ## 关键信息 ### 2. 波动率分析 - **隐含波动率**：今日整体继续下行，30日、60日、120日波动率指数分别为22.41%、21.04%、19.49%。 - **认购期权波动率**：大多在16% - 22%区间。 - **认沽期权波动率**：大多在25% - 29%区间。 - **部分合约隐含波动率为0**：行权价2.3元的3月认购合约和行权价2.2元的4月认购合约隐含波动率为0，显示市场预期较为一致。 --- ### 3. 主力合约分析 - **主力合约**：行权价2.4元的3月合约，为认购与认沽期权。 - **隐含波动率**：认购期权为21.01%，认沽期权为24.29%。 - **实际杠杆**：认购期权为24.98倍，认沽期权为33.11倍。 - **敏感性指标**： - Delta：认购0.71，认沽-0.31。 - Gamma：认购3.51，认沽3.15。 - Theta：认购0.16，认沽0.16。 - Vega：认购-0.55，认沽-0.52。 - Rho：认购0.06，认沽-0.03。 --- ### 4. 套利机会跟踪 - **反向套利机会**：行权价2.45元的3月合约存在反向套利机会，单次套利收益为0.68%。 - **套利参数设置**： - 期权保证金：17%（上交所最低标准为12%，券商加收5%）。 - 现货交易成本：0.1%。 - 融券保证金：60%。 - 融券费率：8.6%。 - 资金成本：6%。 - 期权手续费：12元/张（双边收取）。 --- ## 附表信息 ### 5. ETF期权合约要素 - **合约标的**：50ETF（510050）和180ETF（510180）。 - **合约类型**：认购期权、认沽期权。 - **合约单位**：10000。 - **最小变动价位**：0.0001元。 - **申报单位**：张。 - **合约到期月份**：当月、下月及随后两个季月。 - **交易时间**： - 开盘集合竞价：上午9:15-9:25。 - 连续竞价：上午9:30-11:30、下午13:00-14:57。 - 收盘集合竞价：下午14:57-15:00。 - **最后交易日**：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。 - **履约方式**：欧式。 - **交割方式**：实物交割（特殊情况下可能采用现金交割）。 - **交易经手费**：2元/张。 --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**： - 买入（Buy）：相对市场表现强于20%。 - 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%。 - 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%。 - 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。 - **行业投资评级**： - 看好（Overweight）：行业超越市场。 - 中性（Neutral）：行业与市场基本持平。 - 看淡（Underweight）：行业弱于市场。 - **基准指数**：沪深300指数。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。 - 本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。 - 投资者应自主决策并承担投资风险。 - 本报告不构成投资建议，亦不构成对任何人的投资邀请。 - 未经本公司事先书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。