2018-地产融资深度解读之二_如何解读企业债新政_10页

报告摘要

2018年12月12日，发改委发布新政，将企业债发行主体扩容至优质房企，特别是优秀的民营地产企业。该政策旨在增强企业债服务实体经济的能力，同时为优质房企提供新的融资渠道，缓解其融资压力。然而，新政在实际操作中仍面临一定的挑战。

主体扩容：新政将企业债发行主体范围扩大，优质房企（包括民营房企）符合特定条件后可申请发行企业债。
发行条件：优质房企需满足以下四大条件：
- 资产总额大于1500亿；
- 年收入大于300亿；
- 负债率不超过85%；
- 3A评级的房地产企业。
非公开发债：新政允许优质房企非公开发行企业债，实质上放宽了发行规模限制，提升了融资渠道的灵活性。
负面清单：新政限制了房地产投资用途，同时提高了用于补充营运资金的比例至50%。然而，对房地产投资的界定存在争议，尤其是长租公寓、旧城改造、产业园区等项目是否被纳入限制范围尚不明确。
审批流程简化：新政缩短了审批流程，从原先的半年缩短为即报即审；同时延长了批文有效期至24个月，提高了发债效率。

序号	证券代码	公司名称	主体信用等级	资产总额（亿）	营业收入（亿）	负债率（%）
1	000069.SZ	华侨城A	AAA	2737	423	74.4
2	600383.SH	金地集团	AAA	2619	377	76.5
3	001979.SZ	招商蛇口	AAA	4195	755	77.2
4	600048.SH	保利地产	AAA	8570	1463	79.9
5	600376.SH	首开股份	AAA	2673	367	81.8
6	000656.SZ	金科股份	AAA	2079	348	83.8
7	600340.SH	华夏幸福	AAA	3974	596	84.4
8	000002.SZ	万科A	AAA	14322	2429	84.9
9	600606.SH	绿地控股	AAA	9515	2904	89.3
10	601155.SH	新城控股	AAA	2955	405	88.5
11	000671.SZ	阳光城	AA+	2641	332	85.6
12	000961.SZ	中南建设	AA+	2187	306	89.9
13	002146.SZ	荣盛发展	AA+	2140	387	84.9

序号	证券代码	公司名称	主体信用等级	资产总额（亿）	营业收入（亿）	负债率（%）
1	0016.HK	新鸿基地产	AAA	7155	782	23.3
2	1113.HK	长实集团	-	4586	575	28.1
3	0020.HK	会德丰	-	5918	710	33.0
4	0683.HK	嘉里建设	-	1679	355	33.7
5	0004.HK	九龙仓集团	AAA	2322	433	37.1
6	0017.HK	新世界发展	-	4815	566	47.0
7	0688.HK	中国海外发展	AAA	7158	1640	60.0
8	0813.HK	世茂房地产	AAA	3336	704	68.9
9	0004.HK	华润置地	AAA	5576	1186	71.5
10	0817.HK	中国金茂	AAA	2408	311	71.5
11	3377.HK	远洋集团	AAA	2192	458	71.7
12	0960.HK	龙湖集团	AAA	4505	721	73.3
13	3383.HK	雅居乐集团	AAA	1969	516	73.5
14	3900.HK	绿城中国	AAA	2574	420	79.7
15	0884.HK	旭辉控股集团	穆迪Ba3	2261	318	80.7
16	2777.HK	富力地产	AAA	3514	593	81.5
17	3301.HK	中国恒大	AAA	17699	3110	81.7
18	0830.HK	融信中国	惠誉B+	1863	303	82.2
19	2202.HK	万科企业	AAA	14323	2373	84.9
20	1030.HK	新城发展控股	AAA	2520	408	88.8
21	2007.HK	碧桂园	AAA	14030	2269	89.8
22	1918.HK	融创中国	穆迪B1	6699	659	90.5
23	1638.HK	佳兆业集团	穆迪Ca	2146	328	85.0