20241017-中原证券-中国核电-601985.SH-公司点评报告_核电发电量受机组检修影响_不改公司长期投资价值_5页_854kb

中国核电投资报告关键分析与总结

净值与评级
针对中国核电（601985）公司2024年中报，维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为11188亿、12250亿、13052亿元，PE分别为1757X、1605X、1506X。

业绩分析

• 上半年度（2024年中）营收同比增长315%，但归母净利润同比降幅265%，源于发电量大规模检修及电价下滑等因素。
• 第三季度数据显示，发电量同比增速放缓，核电上网量下降，主要因秦山、三门、福清三座核电站检修延长，对盈利能力造成冲击。

分业务看项

• 核电业务：核电发电量下降，市场化交易电价较低，收入起伏波动。
• 新能源业务：风光发电量同比增长高幅，分别达5507%与5050%，新能源装机增加54%，协助公司实现增长转型。

政策与未来增长预期

• 我国加速核能机组审批，2024年批准11台机组，增幅超往年。
• 公司已运营核电机组25台，装机容量全国居前；2024-2026年新增装机量提出逐步提升，中长期发电结构有望优化。

费用与分红表现

• 销售、财务费用率同比下降，但管理费用因新能源扩张上升。
• 公司坚持高额分红策略，每股市现红利逐年增至0.02元，并计划进一步提高股利支付率以回报股东。

主要风险提示

• 发电量波动、电价下滑、政策或项目推进不及预期等。

盈利预测与估值

• 预测未来三年净利润稳步增长，市盈率按股价10.41元逐年调整，建议增持。