20240612-开源证券-开源晨会_10页_819kb

报告摘要

晨会纪要核心内容总结：

主要行业及公司动态概述：

银行板块：
- 风险新规影响： 分析了《金融资产风险分类办法》实施后，不同类型银行资产质量边际变化：
  - 国有大行： 风险暴露集中于对公房地产贷款，不良率回升压力大。
  - 股份制银行： 面临“已减值贷款”收敛压力，测算不良率可能阶段性上升；零售端信用卡业务承压。“房地产不良减少”后的边际改善需关注估值修正的真实性和其他不良处置方式还原。
  - 城商行/农商行： 关注率风险上升，城商行有“调整空间”，农商行面临金融投资风险分类趋严的拨备计提压力。
- 存款利率定价自律： 分析了存款利率上下限管理，强调存款层面的竞争行为、付息率偏离度考核及“手工补息”整改力度对银行负债成本的影响。利差压力下，存款定价能力强或网点覆盖广的银行（如邮储银行、招商银行）更具优势。
- 投资建议： 建议关注政策影响较小且存量风险有所出清的标的，如农业银行、招商银行；推荐风险边际改善且估值合理的中小银行，如长沙银行系、苏浙银行系。
社服/文旅板块（杏服务、旅游、餐饮）：
- 端午假期： 出行旅游恢复势头较好，实现送代复苏，人均消费恢复达九成，省内、公园、乐园、民俗等业态表现差异性小。
- 旅游预订： 6月初出境游订单高增长，暑期酒店民宿平台增长稳定，研学旅游景气。
- 餐饮消费： 端午期间头部公司（如海底捞）表现优，线上电商（淘宝）仍是美妆重渠道，珀莱雅、待复美等国货品牌增长亮眼。
- 细分领域机遇： 看好“中东北非”新媒体娱乐市场及“多元人群社交”经济；看好围绕95后、LGBTQ群体相关平台出海。
- 投资建议： 推荐旅游（长白山等）、国际学校类机构、零售咖啡、烘焙、儿童照护、美护、高端酒店等细分赛道龙头。
建筑材料板块（建材、水泥等）：
- 供需预期改善： 政策推动下，保障房建设、旧改、“下场收房”等利于回笼市场投资性住房资金，改善地产水泥需求预期；消费建材需求适度刚性。但地产销售端数据一般，短期去库存效果有待验证。
- 节能降碳政策： 水泥行业设定产能、能效、碳排放目标，利好高产、持有清洁能源的龙头企业。
- 投资建议： 推荐防水、零售、高分红水泥龙头企业；中性推荐石膏板、玻纤龙头。
化工板块：
- 政策导向与出口数据： 新版“节能降碳专项行动计划”将强化高耗能行业去产能、进一步节能降本，利好高效龙头企业；1-5月机电、家具、纺织领域出口数据强，带动相关化工品（涤纶、氨纶、粘胶、改性塑料）份额提升。
- 产业链动态： 己二胺投产、龙头企业并表增多，看好万华化学、龙头白马估值修复机会。
计算机板块（港股）：
- 九方财富分析： 提出在线高端在线投资者教育及金融信息服务龙头观点，看好龙头企业护城河，建议关注业绩成长确定性高的估值加速修复标的。
煤炭开采板块：
- 甘肃能化分析： 分析其煤、电、化三方面产能扩张预期，新技术应用以成本控制，维持买入评级。
港股公司分析（美团）：
- 业绩与展望： 美团一季度业绩淡季不淡，核心商业货币化率提升，新业务利润改善超预期，上调盈利预测，维持买入评级。