20220710-宝城期货-豆类_出口和需求博弈_风险释放后豆类迎来反弹_10页_2mb

豆类市场总结

核心内容

本报告主要分析了豆类市场，包括大豆、豆粕和菜粕的国际市场动态、国内产业链情况以及后市展望。重点聚焦于天气变化、出口需求、宏观经济影响和供需关系对价格走势的影响。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美国大豆：美国农业部报告发布后，市场关注点转向天气对作物生长的影响。长期预报显示气温高于均值，可能对大豆生长不利。同时，南美大豆产量恢复性增长，对美豆远期价格形成压力。
• 出口需求：美国大豆出口销售量持续下滑，尤其是对中国的销售量减少，表明出口需求疲软。而南美大豆出口量预计同比增加，将进一步影响全球市场供需格局。
• 基金持仓：投机基金在大豆期货和期权市场上连续三周减持净多单，显示市场情绪偏空。
• 巴西大豆：巴西大豆产量预计保持高位，但受干旱影响，产量仍有提升空间。IMEA预测2022/23年度巴西大豆产量将达4150万吨，但实际产量可能低于预期。
• 阿根廷大豆：阿根廷农户仍倾向于持有大豆以应对比索贬值，销售步伐缓慢，影响市场供应。

2. 国内产业链动态

• 进口大豆到港量：国内进口大豆到港量回升，市场对后期供应改善的预期增强，压制盘面价格。
• 成本支撑：随着美豆期价调整，成本支撑减弱，供应端改善预期主导市场。
• 豆粕市场：国内豆粕供应阶段性充裕，基差偏弱运行，油厂开工率下降，以执行前期合同为主。下游观望气氛浓厚，豆粕库存持续累积。
• 压榨利润：压榨利润有所回升，但受成本波动影响，整体仍偏弱。

3. 后市展望

• 大豆：短期内价格受供应改善压制，反弹空间有限。8月份前供应预期宽松，关注天气变化及进口情况。
• 豆粕：短期价格在3800一线企稳反弹，或转为震荡区间运行。关注油厂买船节奏和下游需求变化。
• 菜粕：中加贸易关系修复，中国从加拿大进口菜籽数量增长。菜粕进口量增加，反映进口环境改善。南方洪水对水产养殖需求影响需进一步观察。

关键信息

• 美豆基本面：天气炒作和出口需求博弈仍是主要影响因素，资金动荡风险加剧，价格震荡偏弱。
• 国内供应预期：8月份前供应预期宽松，进口大豆到港量回升，油厂库存累积。
• 成本支撑：随着美豆期价调整，成本支撑减弱，供应端主导价格走势。
• 宏观经济影响：国际宏观风险持续释放，对大宗商品产生系统性影响，油脂市场波动加剧。
• 豆粕市场走势：短期价格企稳反弹，关注油厂开工率和下游需求。
• 菜粕市场动态：菜粕进口量增加，反映进口环境改善，但受南方洪水影响，需求仍需观察。

图表数据要点

• 图1-图8：展示了不同地区大豆完税成本和压榨利润的变化，反映了国际市场对豆类价格的影响。
• 图9：华东地区豆粕基差走扩，显示市场情绪向现货传导。
• 图10：生猪养殖利润回升，带动豆粕需求，影响市场走势。

总结

豆类市场受天气变化、出口需求、宏观经济及供应改善等多重因素影响，短期内价格震荡偏弱。国内供应预期宽松，成本支撑减弱，但需求端仍具韧性。未来需密切关注天气、出口数据及宏观经济动向，以判断价格走势。