20180821-兴业研究-资负快评_第二轮债务置换的路径图隐现-地方债风险权重调整消息简评_5页_537kb

地方债风险权重调降至零：第二轮债务置换路径图隐现

核心内容

2018年8月21日，兴业研究大类资产配置策略团队发布《资负快评》报告，分析地方债风险权重调降至零的潜在影响。该消息若属实，将对银行体系产生重大意义，主要体现在缓解地方政府债务风险、释放资本压力、推动信用扩张等方面。

主要观点

1. 地方债风险权重调降的意义

   • 当前地方债风险权重为20%，若调降至零，将显著减少银行在地方债上的资本占用。
   • 这一调整将释放大量风险加权资产（约3万亿元），为银行提供更多资本用于信用扩张。

2. 对信用扩张的影响

   • 释放的风险资产可有效支撑3-6万亿元的信贷或信用债投放。
   • 当前银行每月信贷投放量约为1.2万亿元，释放的资本可满足今年剩余时间的信贷需求。

3. 对银行资本补充的推动

   • 银行资本补充面临“缺存款、缺资本、风险偏好低”三大障碍。
   • 地方债风险权重调降至零将显著缓解资本压力，尤其是对地方债持仓较重的银行。
   • 长期来看，可能打开银行补充核心一级资本的通道，提升其资本充足率。

4. 债务置换路径的明确

   • 调降地方债风险权重是第二轮地方债务置换的重要一环。
   • 通过显性债务承接合意的隐性债务，有助于系统性缓解地方政府债务风险。

5. 对银行估值的潜在影响

   • 此调整可能改变市场对银行的认知，提升其权益资产估值。
   • 银行资本压力的缓解有助于增强其盈利能力和市场信心。

关键信息

• 地方债规模：截至2018年8月20日，地方政府债余额为16.95万亿元，银行持仓占比至少90%。
• 风险资产释放量：若风险权重调降至零，将释放约3万亿元的风险加权资产。
• 资本充足率：银行业风险加权资产平均数约为3万亿元，调降地方债风险权重将显著改善资本充足率。
• 信贷支撑能力：释放的风险资产可支撑3-6万亿元的信贷或信用债投放，满足当前信贷需求。

图表简析

• 图表1：显示资本充足率连续两个季度下滑，调降地方债风险权重有望改善这一趋势。
• 图表2：表明风险资产与净利润缺口持续扩大，调降风险权重有助于缓解这一矛盾。
• 表格：展示节约的风险资产对不同信贷类型的支撑能力，包括按揭、小微、消费、一般企业及信用债等。

结论

地方债风险权重调降至零，是推动第二轮债务置换、缓解地方政府债务风险的重要举措。此举不仅有助于释放银行资本压力，还能有效支撑信用扩张，为银行提供更多的资本空间。长期来看，将对银行资本补充机制和估值水平产生积极影响，进一步增强金融体系的稳定性与支持实体经济的能力。

注：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。所有信息基于公开资料整理，具体政策及市场变化请以官方发布为准。