20250304-天风证券-美股AI周报_OpenAI发布GPT-4.5_英伟达Blackwell销售超预期_4页_662kb

美股AI行业动态总结 | 2025年2月24日至28日

宏观与市场表现：
本周美股AI板块遭遇较大波动，纳斯达克指数下跌3.47%，道琼斯指数微涨0.95%，标普500指数下跌0.98%。宏观经济方面，美国第四季度GDP增长2.3%，消费者支出增长4.2%，但PCE价格指数上涨2.7%，通胀压力增大。特朗普政府提议于4月2日对加拿大、墨西哥、欧盟实施关税政策，可能影响国际贸易及科技企业盈利预期。科技巨头多数出现下跌，其中Meta、Netflix等公司市值均有显著下滑。

主要公司动态与财报回顾：

OpenAI

发布GPT-45模型，通过优化架构与架构提升知识深度与世界理解能力，幻觉率下降至37.1%，事实准确性基准测试成绩达62.5%。尽管业内部分观点认为该模型预训练效果未显著增强，但在toC应用如用户交互、虚拟陪伴及文学创作方面展现出较大潜力，且其后续GPT-5版本有望结合强化学习与深层推理能力，推动整体模型能力大幅提升。

英伟达（NVIDIA）

2024年四季度营收393亿美元，同比增长78%，超出彭博预期382亿美元；净利润221亿美元，净利润率达56.2%。数据中心业务表现强劲，创纪录的数据中心收入356亿美元，贡献巨大。同时，Blackwell芯片销售显著超预期，达到110亿美元，量产计划稳步推进，其毛利率目标为70%-74%。公司指引显示第一季度总营收预计为430亿美元，Blackwell将显著量产，GAAP毛利率预期为71%-76%。

Salesforce

四季度总收入达999亿美元，营业利润率为33.1%，GAAP净利润为171亿美元，超额完成预期。AI与数据云业务增长显著，年化经常性收入达9亿美元，同比增长120%。Agentforce服务已获3000家付费客户，自动化解决率高达84%。公司预计FY26全年收入将在405-409亿美元区间内增长7%-8%，GAAP营业利润率稳定在21.6%，非GAAP为34%。

Elastic

FY25Q3总营收382亿美元，超额完成目标，调整毛利率77%，运营利润率16.8%，显著优于市场预期。公司强调其在生成式AI领域的领先地位，既有高价值年度合同，又广受客户认可。四季度业绩指引显示总营收为379-381亿美元，非GAAP毛利率约为13.5%，EPS在0.36-0.37美元。

Snowflake

FY25Q4营收987亿美元（原文为987亿美元，应为98.7亿美元？），增长率达27%，超过预期。产品收入占绝大部分，达到943亿美元，用户规模持续增加，净收入留存率创历史新高达126%。结合业绩指引，FY26财年营收目标为428亿美元，增长率约24%，非GAAP运营利润率预期为8%。

投资建议与风险提示

建议持续关注AI基础设施（如英伟达、AMD） 与AI应用商业化进展（如Salesforce、Elastic），留意这些领域未来的发展情况。然而也需警惕宏观经济不及预期、企业盈利下调或通胀上行带来的影响。