20260303-中国银河-【银河家电】行业动态_2026.2丨龙头之争,清洁电器、运动相机市场竞争激烈_4页_673kb

银河家电行业动态2026.2总结

一、核心内容概述

2026年2月，家电行业整体表现活跃，SW家电指数上涨1.4%。当前家电行业市盈率（TTM）为15.40倍，而基金配置家电板块的持仓市值占比在2025Q4环比下降0.17个百分点。尽管如此，行业仍呈现出一定的增长潜力，尤其在政策支持和海外市场拓展方面。

二、主要观点

1. 清洁电器与运动相机市场竞争激烈

• 影石、石头科技等企业采取规模导向战略，推动收入快速增长，但导致利润率下降。
• 市场特点：运动相机、扫地机等创新类产品渗透率低，市场增长快，中国企业在全球具有较强竞争力，市场呈现寡头垄断格局。
• 竞争原因：与普通消费品需求不足的市场不同，这类市场仍处于快速发展阶段，企业间为市场份额展开激烈竞争，同时加强研发投入。

2. 国补政策利好家电销售

• 政策支持：2026年首批625亿元中央超长期特别国债资金已下达，用于支持以旧换新和设备更新。
• 春节销售数据：2026年春节假期9天，6类家电及4类数码产品销售510.6万台，同比增长21.7%。
• 线下销售增长：春节线下渠道占比达73.3%，智能产品升级趋势明显，如手机、电脑、空调、电视等中高端产品占比上升，平均核销金额增长。
• 智能眼镜纳入补贴：2026年首次将智能眼镜纳入补贴范围，华强北AI眼镜销量同比增长约70%~80%。

3. 美国关税或下调，利好海外业务

• 政策变化：美国联邦最高法院裁定特朗普政府的关税政策违法，可能推动其关税政策调整。
• 影响分析：若关税下调，将利好中国消费产业的海外业务，尤其是美国品牌业务占比高的公司，如石头科技、TCL电子H、绿联股份、海尔智家等。
• 企业应对策略：为应对美国关税政策的不确定性，中国消费企业将加快“中国+海外”双备份布局。

4. 中国彩电企业全球化加速

• 创维收购松下彩电业务：2月25日，创维宣布收购松下北美、欧洲的彩电业务，标志着中国彩电企业全球化进程加快。
• 技术驱动：Mini LED技术成为全球彩电格局重塑的关键，TCL和海信在2025年Q3全球Mini LED出货量市场份额分别为30.6%和24.3%。
• 市场格局变化：韩国品牌因价格战导致利润受损，预计将进一步限制其降价空间，为中国品牌提供崛起机会。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 市场竞争风险
• 人民币升值风险
• 金属原材料价格上涨风险

五、投资建议

• 关注清洁电器和运动相机等创新类产品的市场表现及企业竞争策略。
• 海外业务受美国关税政策影响较大，可重点跟踪石头科技、TCL电子H、绿联股份、海尔智家等企业。
• 彩电行业受益于Mini LED技术，建议关注TCL、海信等具备技术优势和市场份额的企业。

六、附录：可比公司估值表

• 报告中附有可比公司估值表，供进一步分析参考。

七、研究团队介绍

• 何伟：中国银河证券研究所副所长、大消费组组长，具有丰富的家电行业研究经验。
• 杨策、刘立思、陆思源：均为中国银河证券家电行业分析师，具备不同背景和研究经验。