20260227-大越期货-聚烯烃早报_18页_784kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2026-2-27）
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部朱天一于2026年2月27日发布的聚烯烃早报，内容涵盖LLDPE与PP的市场分析，包括基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况，并对市场预期与风险点进行了总结。
LLDPE分析
基本面
- 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
- 中东局势升级，原油高位震荡，地缘政治溢价明显，支撑聚烯烃成本。
- 美国最高法院裁定特朗普关税违法，其宣布对全球加征15%进口关税，可能影响制品出口。
- 国内方面，两会可能的刺激政策及中美谈判博弈可能提升市场对需求的预期。
- 下游需求方面，农膜企业尚未全面复工，包装膜企业低负荷复工，管材受天气影响复工受限。
- 当前LLDPE交割品现货价为6600元/吨，较前一日下跌50元，基本面整体中性。
基差与库存
- LLDPE 2605合约基差为-68，升贴水比例为-1.0%，偏空。
- PE综合库存为62.7万吨，较前一日增加25.9万吨，中性。
盘面与持仓
- LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性。
- 主力持仓净空，增空，偏空。
市场预期
- 塑料主力合约预计盘面震荡，今日走势震荡。
- 主要利多因素包括成本支撑和地缘溢价原油上涨。
- 主要利空因素为下游需求偏弱。
- 主要逻辑为供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点包括原油大幅波动和国际政策博弈。
PP分析
基本面
- 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
- 中东局势升级，原油高位震荡，地缘政治溢价明显，支撑聚烯烃成本。
- 美国最高法院裁定特朗普关税违法，其宣布对全球加征15%进口关税，可能影响制品出口。
- 国内方面，两会可能的刺激政策及中美谈判博弈可能提升市场对需求的预期。
- 下游需求方面，塑编复工速度偏慢，BOPP复工较快但面临部分成品库存压力。
- 当前PP交割品现货价为6680元/吨，较前一日持平，基本面整体中性。
基差与库存
- PP 2605合约基差为5，升贴水比例为0.1%，中性。
- PP综合库存为74万吨，较前一日增加34.9万吨，中性。
- PP社会库存为39.2万吨，较前一日增加12.1万吨，中性。
盘面与持仓
- PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性。
- 主力持仓净多，减多，偏多。
市场预期
- PP主力合约预计盘面震荡，今日走势震荡。
- 主要利多因素包括成本支撑和地缘溢价原油上涨。
- 主要利空因素为下游需求偏弱。
- 主要逻辑为供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点包括原油大幅波动和国际政策博弈。
供需平衡表
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
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