美国大选深度追踪系列（四）：假如拜登胜选，将会如何施政？-20200909-华泰证券-11页_421kb

拜登胜选对美国政策与全球经济的影响分析

核心内容

本报告分析了若拜登胜选美国总统，其政策主张可能对美国经济、社会、外交及全球格局产生的影响。报告从经济、财税、社会、贸易、外交、地缘政治、核安全、对华态度等多个维度展开，同时结合民调数据与疫情背景，评估拜登胜选的可能性及潜在影响。

主要观点

• 拜登在民调中领先特朗普7.1个百分点，在7个关键摇摆州均占优，胜选可能性较高。
• 拜登的政策更偏向传统、理性、可预期，相比特朗普，其对经济的长期引导更明显，但短期内的刺激力度较弱。
• 他主张通过提高税收、加强政府干预与监管来缩小贫富差距，同时支持多边贸易机制和全球治理，可能重新加入TPP和世卫组织。
• 拜登的“气候与基建计划”将投入2万亿美元，重点发展清洁能源和基础设施建设，目标为2050年实现净零排放。
• 对华政策将更加理性务实，可能在科技、贸易、安全等领域展开多维度竞争，但在气候变化等议题上仍存在合作空间。
• 他将重塑美国的全球领导地位，强调民主价值观和人权主义，同时加强与传统盟友的关系，可能对俄罗斯采取更加强硬的外交政策。

关键信息

经济政策

• 拜登提出“经济安全就是国家安全”的理念，主张通过提高税收缩小贫富差距。
• 推出4年期2万亿美元的“气候与基建计划”，重点用于基础设施、清洁能源、医疗保障等领域。
• 财政赤字将维持高位，预计2020年赤字率超过GDP的17%，但其政策更偏向中长期。
• 与特朗普的减税政策不同，拜登倾向于提高企业与高收入者税率，以增加政府收入。

贸易政策

• 拜登支持多边贸易机制，主张公平贸易与自由贸易，将重新加入TPP并恢复与盟友的贸易合作。
• 反对特朗普的单边主义，强调利用贸易规则对竞争对手施压。
• 支持美国制造业回流，可能取消对中国商品的惩罚性关税，但依然强调科技和制造业的全球领导地位。

外交与地缘政策

• 拜登将恢复美国在国际组织中的参与，如重新加入世卫组织、重启伊朗核协议谈判。
• 强调多边主义与传统盟友关系，计划加强与日本、韩国、澳大利亚等国的军事与政治合作。
• 对俄罗斯采取强硬政策，拒绝其重返G7，并加强北约和乌克兰支持。
• 拜登主张通过外交手段解决安全问题，减少战争方式，强调“负责任的撤军”。

社会与移民政策

• 拜登重视社会民生问题，主张扩大中产阶级规模、提高最低工资、加强医疗保障。
• 提出废除死刑、减少种族歧视、支持堕胎权等社会改革措施。
• 实行宽松移民政策，计划拆除边境墙、取消旅行禁令，为无证移民提供合法化途径。

对华态度

• 拜登将采取更加理性和务实的态度处理中美关系，避免极端措施。
• 在科技、贸易、安全等领域仍存在竞争，但可能在气候变化、全球治理等方面寻求合作。
• 加强在亚太地区的军事部署，推动与盟友的政治协调，以应对中国崛起带来的挑战。

风险提示

• 民调数据可能存在误差，不能完全反映最终选举结果。
• 疫情若进一步恶化，可能影响美国经济复苏，导致政策调整。

结构分析

• 经济政策：中长期导向，注重公平与社会福利，但短期刺激力度不及特朗普。
• 财税政策：提高企业与高收入者税率，减少对中产阶级的减税力度。
• 基础设施建设：重点发展清洁能源与传统基建，计划投入3000亿美元用于清洁能源。
• 就业与薪资：通过基建计划创造数百万就业机会，提高最低工资标准。
• 贸易与外交政策：支持多边机制，恢复与盟友关系，可能重返TPP，主张“民主人权”。
• 核安全与气候变化：重新加入《巴黎协定》，推动全球环保合作，重启伊朗核协议谈判。
• 对华政策：竞争与合作并存，重视科技与安全领域的博弈，寻求在环保等议题上的合作。
• 社会政策：重视少数族裔权益、医疗改革、司法公正与住房政策。

图表信息

• 图表1与图表2：显示拜登与特朗普的支持率对比，拜登在关键摇摆州占优。
• 图表3：美国GDP同比变化率，显示疫情对经济的冲击。
• 图表4与图表5：显示疫情后美国财政赤字率和政府杠杆率的上升趋势。
• 图表6：美国失业率在疫情后高企，反映经济复苏压力。
• 图表7：拜登计划重返TPP，强调美国在亚太地区的领导地位。
• 图表8：美国新冠病毒感染人数攀升速度，反映疫情对社会与经济的冲击。
• 图表9：《巴黎协定》推进时间轴，显示美国退出与重返的时间节点。

重要披露

• 本报告由华泰证券股份有限公司制作，适用于其客户。
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结论

若拜登胜选，美国政策或将回归传统多边主义框架，但在经济、社会、外交、科技等多个领域仍将保持对全球格局的深远影响。其政策更注重长期公平与社会稳定，但短期内对市场和财政的影响仍需关注。