20240430-中国银河-伟思医疗-688580.SH-2023年年报及2024年一季报业绩点评_核心业务稳健增长_期待医美开辟第二曲线_11页_1016kb

伟思医疗（688580）2023年年报及2024年一季报业绩点评总结

一、核心业务回顾

公司2023年实现营业收入462亿元（+4372%），归母净利润136亿元（+4522%），扣非净利润122亿元（+5893%），经营性现金流134亿元（+5574%）。2024年Q1业绩出现短期下滑，收入、利润及现金流下降，主要受行业招投标推迟影响，预计为暂时性因素。

（一）业务结构分析

传统业务稳定增长，新产品逐步发力：

• 磁刺激类：营收200亿元（+4659%），毛利率下降至76.86%，销量增长3804%。产品包括经颅磁刺激仪、盆底磁刺激仪等。
• 电刺激类：营收6.3亿元（+680%），毛利率69.57%，销量提升2197%。
• 电生理类：营收6.5亿元（+3067%），毛利率上升至72.81%。
• 激光射频类：营收3.7亿元（+47650%），产品包括YAG激光与射频机器人。
• 耗材及配件：营收7.6亿元（+3068%）。

（二）毛利波动与费用变化

2023年整体毛利率为71.76%(-0.71 pctipent)，主要受产品结构及竞争影响。期间费用率下降明显，但2024年Q1因股份支付与研发费用调增而提升。

二、创新布局与未来增长点

（一）研发投入持续加码

2023年研发支出7843万元（+2786%），占营收比例达16.97%。产品迭代全面提速，各平台新技术顺利落地：

（二）新业务进展顺利

• 医美领域：塑形磁刺激产品已获FDA与国械认证，填补国产空白。
• 激光领域：高频电灼仪与半导体激光治疗仪先后上市。
• 机器人平台：康复机器人完成取证，形成上下肢全周期产品体系。

三、盈利预测与评级

维持“谨慎推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为159亿、193亿、234亿元，同比增长较快。当前PE为20/16/13倍。

重点关注：

• 康复器械需求增长：老龄化及康复意识提升带动市场空间。
• 医美能量源拓展：有望成为第二增长曲线。
• 风险因素：新品上市不确定性、竞争加剧及政策变化。

通过持续创新与产品升级，公司业绩具备持续改善潜力。