20220528-天风证券-轻工制造_1-4月中国_越南家具出口同比分别+1.8_-14.5_国内供应链依旧具备优势_11页_1mb

报告摘要

2022年1-4月，中国与越南的家具及轻工制造出口数据呈现不同趋势。中国家具出口总体保持微增，而越南家具出口则出现明显下滑。同时，美国市场在疫情后需求趋于平稳，但库存持续增长，进口金额仍保持上涨。行业整体面临短期压力，但长期看好龙头企业的竞争优势。

出口数据：
- 中国1-4月出口总额同比增长12.5%，单月出口额同比增长3.9%，环比下降0.9%。
- 中国家具及零件出口总额同比增长1.8%，4月单月出口额同比下降3.0%，但环比增长8.6%。
- 越南1-4月出口总额同比下降2.9%，其中家具出口同比下降14.5%，4月单月出口额同比下降6.2%，但环比增长38.3%。
出口品类表现：
- 功能办公椅等转动坐具：出口额同比下降30.6%，4月单月出口额同比下降36.2%。
- 木框架沙发：出口额同比下降7.3%，4月单月出口额同比下降35.6%，环比下降22.6%。
- 金属框架沙发：出口额微降0.36%，4月单月出口额同比下降10.4%，环比增长4.9%。
- 人造草坪：出口额同比下降15.6%，4月单月出口额同比下降18.7%，环比下降8.5%。
- PVC地板：出口额同比增长12.9%，4月单月出口额同比增长0.4%，环比下降6.2%。
美国市场：
- 美国库存持续增长，22年3月库存总额同比增长14.7%，制造商库存增长10.6%，零售商库存增长11.4%，批发商库存增长22.0%。
- 销售额同比保持增长，但增速趋缓，各环节销售总额同比增长14.1%-22.1%。
- 美国进口金额持续上涨，中间品、消费品、资本品进口额分别同比增长51.3%、25.9%、18.4%。

行业评级：强于大市（维持评级）。
重点标的推荐：
- 顾家家居：出口占比高，建议买入。
- 共创草坪：细分赛道龙头，建议买入。
- 匠心家居、浙江自然、麒盛科技、海象新材：单品类渗透率提升，建议增持。

时间	全行业单月同比	全行业累计同比	家具行业单月同比	家具行业累计同比	办公椅单月同比	办公椅累计同比	PVC地板单月同比	PVC地板累计同比	沙发单月同比	沙发累计同比
2022/04	4%	13%	-3%	2%	-36%	-31%	0%	13%	2%	-3%
2021/12	-4%	-5%	-3%	-10%	-24%	-28%	-14%	-3%	-12%	-5%
2021/08	25%	34%	17%	13%	9%	45%	19%	13%	-2%	37%
2021/03	49%	49%	49%	65%	105%	125%	27%	34%	399%	46%

轻工制造行业在短期内受到海运、汇率等因素影响，出口承压。但长期来看，行业集中度有望提升，龙头企业在海外市场具备更强的竞争优势。建议关注出口占比高的家居龙头企业和细分赛道的龙头公司，同时留意贸易政策和汇率波动等风险因素。

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