20240427-太平洋-德昌股份-605555.SH-德昌股份_2024Q1利润增速靓丽_小家电和EPS电机业务表现亮眼_5页_657kb

德昌股份2024Q1业绩总结

研究报告摘要

太平洋证券发布德昌股份（605555）2024年一季度研究点评，给予“买入”评级，目标价基于最新收盘价计算。

主要内容总结

一、核心业绩数据

1. 2023年业绩：

   • 营收达2775亿元，同比增长431.9%
   • 归母净利润32.2亿元，增长792%
   • 扣非归母净利润315亿元，增长888%

2. 2024年一季度表现：

   • 营收82.5亿元，增长461.4%
   • 归母净利润8.5亿元，增长1023.3%
   • 扣非归母净利润8.1亿元，增长1011.3%

二、业务分析

1. 产品结构优化：

   • 小家电业务增长显著，受益于下游市场需求恢复及SharkNinja订单增加。
   • EPS电机业务增长强劲，主要得益于新项目定点与量产落地。

2. 区域业务动态：

   • 内销收入年增长超200倍，达526亿元
   • 外销收入16.17亿元，同比增长16.7%

三、产能与客户扩张

1. 产能扩展规划：

   • 越南厂区年产380万台吸尘器建设项目完成
   • 国内小家电建设项目将于2024年底完工

2. 国际合作深化：

   • 吸尘器业务已覆盖创科实业、海伦特洛伊等龙头品牌
   • EPS电机业务获耐世特、采埃孚等国内外知名厂商定点

四、投资逻辑与展望

• 家电市场全球化布局及智能驾驶电机需求持续增长
• 预计2024-2026年归母净利润分别为45.2亿、60.6亿、73.8亿元
• 当前估值对应PE为16.44倍、12.25倍、10.06倍

风险提示

• 客户集中度风险
• 原材料价格波动
• 汇率变动风险
• 政策及市场因素潜在影响

_Pacific证券，2024年4月27日