20210509-广发期货-有色金属周报_伦铜创历史新高_国内需求仍待修复_61页_3mb

报告摘要

本报告为广发期货有色金属小组发布的2021年5月9日周报，涵盖了铜、锌、铝、镍和不锈钢五大品种的市场分析。报告从供应、需求、库存、价格走势、交易策略等多个维度进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点：
- 伦铜价格创历史新高，国内需求仍待修复。
- 海外库存持续下降，国内库存继续累库，基本面呈现外强内弱。
- 短期铜价偏强，但主要由宏观面主导，不建议追高。
- 有前期多单持有者可继续持有，但需警惕全球疫情二次爆发及地缘政治风险。
价格走势：
- 伦铜3月合约周度上涨3.97%，至10215.5美元/吨。
- 沪铜主力合约周度上涨3.58%，至74590元/吨。
- 现货大幅贴水，周四长江有色现货1号铜对当月合约报贴水390元/吨。
库存与价差：
- 国内库存未如期降库，海外库存持续下降。
- 区域价差：广东贴水490元/吨，上海贴水440元/吨。
- 跨期价差：6-5合约价差200元/吨，7-5合约价差370元/吨，8-5合约价差410元/吨。
供应与需求：
- 供应端：TC仍在探底，冶炼厂检修频繁，5-6月或影响产量。
- 废铜进口政策变化，预计进口量持续增长。
- 需求端：电网投资增速放缓，房地产保持稳定但竣工数据下滑。
策略建议：暂时观望。

主要观点：
- 加工费小幅上升，但下游备库意愿降低，阶段性抑制消费。
- 建议主力关注23000压力位。
- 供应端：3月原料进口大幅增长，加工费上升。
- 需求端：3月镀锌企业开工率上升，但部分下游企业毛利倒挂，备库意愿下降。
- 库存端：国内库存小幅增加，LME库存减少。
价格走势：
- 沪锌主力合约周度上涨，但涨幅有限。
- 5月6日，进口锌精矿TC72.5美元/干吨，环比上升2.5美元/干吨。
- 国产锌精矿TC3900元/金属吨，环比上升50元/金属吨。
库存与价差：
- 国内七地社会库存18.23万吨，周环比增加0.22万吨。
- LME锌库存约29.1万吨，较节前减少0.1万吨。
- 精废价差下跌至2793.47元/吨，环比下降213.5元/吨。
供应与需求：
- 供应端：3月锌精矿进口量同比小幅增长。
- 需求端：镀锌企业开工率上升，但部分企业毛利倒挂，备库意愿降低。
- 全球精炼锌供应过剩，预计2021年仍将过剩46.3万吨。
策略建议：多单谨慎持有。

主要观点：
- 电解铝厂利润高企，生产动力足，但新投产能有限。
- 下游逐步进入旺季，库存持续下降，铝价继续看多。
- 5月国内电解铝预计继续平稳增长，但需关注环保督查对产能的影响。
价格走势：
- 沪铝主力合约走势偏强。
- 4月中国电解铝产量325.0万吨，同比增长9.87%。
- 1-4月累计产量1293.6万吨，累计同比增长8.60%。
库存与价差：
- 中国电解铝社会库存111.5万吨，较节前持平。
- LME铝库存约179.7万吨，较节前减少3.8万吨。
供应与需求：
- 供应端：新投产能有限，总体产能接近天花板。
- 需求端：下游建筑用型材复苏，铝型材、线缆、箔等开工率回升。
策略建议：多单持有。

主要观点：
- 补涨行情仍未结束，短期镍价仍有上行空间。
- 镍矿价格走弱，菲律宾雨季结束，价格继续下移。
- 镍长期产能过剩，基本面承压，但商品多头氛围持续火热。
价格走势：
- 伦镍3月合约周度上涨1.73%，至17980美元/吨。
- 沪镍主力合约周度上涨3.38%，至133490元/吨。
库存与价差：
- LME+SHFE库存合计26.7万吨，环比持平。
- 金川镍报升水1750元/吨，环比下跌650元/吨。
- 俄镍报升水350元/吨，环比下跌200元/吨。
供应与需求：
- 供应端：镍矿库存增加，但加工费小幅回升。
- 需求端：不锈钢产量持稳，下游成交回暖。
策略建议：暂时观望。

主要观点：
- 短期走势偏强，但长短线存在明显矛盾。
- 现货资源偏紧支撑短期价格，但产量维持高位，远期仍有产能投放。
- 建议短期观望，若价格继续上行可等待做空机会。
价格走势：
- 不锈钢主力合约周度上涨3.17%，至14970元/吨。
- 无锡不锈钢电子盘指数上涨2.34%，至14440元/吨。
- 两者价差扩大至530元/吨。
库存与价差：
- 4月30日，佛山和无锡两地库存为62.4万吨，环比下降7万吨。
- 冷热轧价差上升至50元/吨，环比下降50元/吨。
- 废不锈钢价格环比上涨，区域价差为250元/吨。
供应与需求：
- 原材料端：高镍铁采购价回升，但价格仍偏弱。
- 需求端：下游成交回暖，但不锈钢产量维持高位，远期产能投放预期增强。
策略建议：暂时观望。