20181019-川财证券-他山之石·海外精译第158期_英国脱欧所带来的不确定性风险_6页_919kb

英国脱欧不确定性对股市及经济的影响总结

核心内容

英国自2016年6月举行脱欧公投后，与欧盟的谈判始终未能达成一致，导致脱欧进程充满不确定性。2018年10月17-18日的欧盟峰会未能取得实质性进展，进一步加剧了市场的担忧。目前，英国计划于2019年3月29日正式脱离欧盟，过渡期预计至2020年12月。在此期间，英国仍将遵守欧盟规则，但若谈判失败，可能面临“无协议脱欧”，届时英国将回归世界贸易组织（WTO）的贸易安排。

主要观点

英国股市表现

• 脱欧公投后，英国股市整体表现不佳，富时100和富时250指数分别下跌了9%和12%。
• 尽管英国富时综指自2016年6月23日至2018年6月15日上涨了31.2%，但其表现仍落后于全球其他主要市场，尤其是亚洲和美国。
• 英镑贬值对英国股市有一定支撑作用，但若换算成美元，英国股市仍是表现最差的。

行业吸引力下降

• 英国股票市场的吸引力下降，尤其体现在各行业的市盈率上。
• 脱欧对英国本土公司造成负面影响，包括银行、房地产、建筑、零售、休闲、食品零售和媒体机构等。

脱欧协议的潜在影响

• 若达成脱欧协议，英国股市可能重新评级，对被“降级”的本土公司形成利好。
• 英国银行业因资本充足率提高和更严格的监管框架，财务状况比2008年金融危机前更为稳健。

欧洲股市影响

• 脱欧事件对欧洲股市也产生扰动，欧洲经济增长前景不如以往吸引人。
• 欧洲股市的市净率低于美国股市，且差距为近四十五年来最大。
• 欧洲企业盈利增长预期落后于美国，尤其在法国、瑞士、意大利和西班牙等国。

关键信息

• 脱欧时间线：英国计划于2019年3月29日正式脱欧，过渡期至2020年12月。
• 脱欧协议分歧：主要集中在爱尔兰边境问题上，双方尚未达成一致。
• 市场不确定性：英国议会失去多数席位，增加了脱欧协议通过的难度。
• 经济表现：英国经济增长率自脱欧公投后持续下滑，成为G7国家中最弱。
• 房地产市场：脱欧后英国房地产价格增速放缓，成为家庭财务状况的负面信号。
• 风险提示：包括英国和欧盟政局不确定性、爱尔兰边境问题、全球黑天鹅事件等。

风险与展望

• 风险因素：无协议脱欧可能对英国经济造成更大冲击，尤其是2020年12月之前。
• 投资建议：分析师建议投资者关注脱欧协议达成的可能性，以及其对英国和欧洲股市的潜在影响。
• 评级标准：证券投资评级和行业投资评级均以未来6个月的收益为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

图表说明

• 图1：脱欧公投以来全球主要市场的股票回报率对比。
• 图2：英镑与英国富时综指走势关系。
• 图3：英国与全球股票市场不同行业市盈率比较。
• 图4：脱欧后英国经济增长落后于G7集团。
• 图5：脱欧后英国房地产价格增速放缓。
• 图6：欧洲与美国股市市净率对比。
• 图7：欧洲、亚太和美国股市情绪量化指标对比。

分析师声明

本报告由川财证券研究所整理，不构成投资建议，仅用于市场参考学习交流。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，并咨询专业顾问意见。