20260827-东吴证券-绿联科技-301606.SZ-2026年半年报点评_归母净利润同比+57_线下渠道高增_品牌升级促毛利率增长_3页_378kb

绿联科技（301606）2026年半年报总结

核心内容概述

绿联科技在2026年上半年实现了强劲的业绩增长，营业收入与归母净利润分别同比增长50.92%和56.90%，展现出良好的市场表现和盈利能力。公司通过品牌升级、线下渠道扩张及海外市场的持续拓展，推动了整体业绩的提升。同时，公司计划通过H股发行进一步扩大资本规模，增强市场影响力。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2026H1实现58.21亿元，同比增长50.92%；其中Q2收入30.22亿元，同比增长48.67%。
• 归母净利润：2026H1实现4.31亿元，同比增长56.90%；Q2归母净利润1.93亿元，同比增长55.41%。
• 扣非归母净利润：Q2同比增长62.42%，反映公司主营业务的强劲增长。

毛利率与费用率

• 毛利率：2026Q2为39.11%，同比提升3.05个百分点，主要得益于美国关税退回冲减成本。
• 销售净利率：2026Q2为6.44%，同比提升0.29个百分点。
• 费用率：销售费用率下降0.50个百分点至20.56%，管理费用率下降0.09个百分点至3.64%，但研发费用率上升1.69个百分点至6.26%，主要因研发团队规模扩大及薪酬增加。

各业务板块表现

1. 智能存储（以NAS为核心）

   • 收入7.70亿元，同比增长85.53%
   • 占比13.22%，毛利率33.12%，同比提升5.45个百分点
   • 成为四大品类中增长和毛利率提升最快的板块

2. 充电创意

   • 收入26.67亿元，同比增长50.02%
   • 占比45.82%，毛利率38.31%，同比提升2.24个百分点

3. 智能办公

   • 收入15.00亿元，同比增长45.35%
   • 毛利率提升2.24个百分点至42.26%

4. 智能影音

   • 收入8.77亿元，同比增长39.20%
   • 毛利率提升1.50个百分点至42.32%

渠道与地区表现

• 亚马逊渠道：收入22.80亿元，同比增长71.78%，占比升至39.22%
• 京东与天猫：收入合计9.36亿元，同比增长0.66%，但合计占比下降至16.10%
• 线下渠道：收入16.67亿元，同比增长65.31%，占比升至28.67%
• 境外收入：38.88亿元，同比增长69.42%，毛利率44.08%
• 境内收入：19.26亿元，同比增长23.46%，毛利率29.49%

H股发行进展

• 公司于2026年2月2日向港交所提交H股发行申请
• 2026年8月6日获得中国证监会备案通知书
• 2026年8月25日后申请材料有效期到期，已重新递交材料

盈利预测与估值

• 公司2026-2028年归母净利润预测由10.0/13.1/16.5亿元下调至9.4/11.6/14.9亿元
• 当前股价对应PE为24/19/15倍，维持“买入”评级

财务预测与指标

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司全球3C消费电子品牌龙头地位及NAS业务的快速增长
• 风险提示：
  • 存储器等原材料价格上涨
  • 汇率波动
  • 关税及地缘政治风险
  • 新品表现不确定性

市场数据

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