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焦炭提降周期开启，关注煤矿复产及钢厂盈利率变化

核心内容概述

本报告主要分析2026年三季度焦煤与焦炭市场的供需、价格、库存及利润变化，探讨四季度市场走势及影响因素。整体来看，焦煤市场因供给收缩与蒙煤通关回落，价格显著上涨；焦炭市场则进入提降周期，价格先降后升，整体中枢上移，但需关注钢厂盈利率变化对需求端的影响。

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焦煤市场分析

主要观点

• 供给偏紧：三季度国内焦煤产量受煤矿安全检查影响，持续维持低位；蒙煤通关阶段性回落，进一步加剧供需失衡。
• 政策推动复产：9月中下旬，三部委联合推动煤炭稳产保供，山西省召开会议强调加快煤矿复工复产，后续需关注实际复产进度。
• 进口变化：蒙煤进口因成品油短缺而回落，俄煤和澳煤受益于进口利润上升，进口量明显增加。
• 库存动态：三季度焦煤库存持续去化，国庆节期间出现明显累库，后续库存变化将取决于煤矿复产速度。

关键信息

• 价格涨幅显著：唐山蒙5自提价上涨520元/吨，甘其毛都蒙5原煤自提价上涨494元/吨；吕梁低硫主焦煤出厂价上涨530元/吨。
• 月差高位运行：截至10月9日，焦煤01-05合约价差处于近三年偏高水平，关注后续是否回落。
• 库存情况：煤矿库存低位运行，港口库存先降后升，焦企和钢厂库存高位回落。

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焦炭市场分析

主要观点

• 提降周期开启：10月初焦炭进入提降周期，价格中枢整体上移，但短期震荡偏弱。
• 利润变化：三季度焦炭利润先降后升，当前处于盈亏平衡水平，后续关注提降是否带动利润回升。
• 需求端变化：钢厂盈利率降至低位，铁水产量出现回落，关注提降能否改善钢厂利润。
• 库存情况：焦企库存先升后降，钢厂库存高位回落，焦炭总库存处于偏低水平。

关键信息

• 价格走势：三季度焦炭价格先降后升，日照港准一出库价上涨180元/吨，一级冶金焦FOB价格上涨37美元/吨。
• 提涨与提降周期：7月至8月上旬经历三轮提降，8月下旬开启五轮提涨，提降周期开启后焦炭价格回落。
• 利润变化：吨焦利润最低降至-149元，当前为1元，关注后续第二轮提降对利润的影响。
• 产量变化：焦炭产量受焦煤价格高位影响明显下滑，四季度产量将取决于利润变化。

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供需与利润关系

• 焦煤与焦炭联动：焦煤价格上涨带动焦炭成本上升，挤压焦化利润，导致焦炭产量下滑。
• 利润修复带动产量回升：随着焦煤价格上涨，焦炭提涨落地，焦企利润修复，产量显著回升。
• 钢厂盈利率影响铁水产量：钢厂利润被焦炭价格挤压，盈利率下降导致铁水产量回落，关注提降是否改善钢厂利润。

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市场展望

• 焦煤市场：四季度焦煤价格走势将取决于煤矿复产情况及蒙煤通关状况。若煤矿供应恢复，价格可能承压；若复产缓慢，价格可能继续走高。
• 焦炭市场：短期焦炭震荡偏弱，中长期走势将跟随焦煤成本波动。若焦煤价格回落，焦炭利润有望改善，带动产量回升；若焦化利润走弱，焦炭产量可能再次下滑。
• 关注点：
  • 煤矿复产进度
  • 蒙煤通关情况
  • 焦炭提降落地对钢厂盈利率的影响
  • 铁水产量变化
  • 月差与基差走势

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数据来源

• 钢联
• 迈科期货
• 新闻资料整理

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风险提示

• 市场波动较大，期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于个人风险承受能力及专业意见。