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美国通胀温和，美元延续震荡

核心内容概述

本周全球市场呈现震荡格局，美元指数小幅下跌，非美货币多数升值。市场风险偏好温和回升，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.47%。黄金价格下跌2.5%，布油下跌9.4%。美伊局势的反复对市场造成扰动，但最终趋于缓和，影响了市场对美联储加息预期的判断。整体来看，美国通胀温和，美元延续震荡走势。

主要观点

• 美元指数：本周美元指数下跌0.32%，至99.7，非美货币多数升值。
• 股市表现：全球股市多数反弹，标普500涨0.65%，新兴市场股市多数反弹，但恒生指数下跌1.2%。
• 债券市场：美债收益率降至4.47%，全球债券收益率多数下行，市场对美联储年内加息一次完成定价。
• 商品市场：黄金价格下跌2.5%，布油下跌9.4%，油价受美伊局势和库存影响。
• 通胀数据：美国5月CPI同比上升至4.2%，核心CPI同比上升至2.9%，符合市场预期，但核心CPI环比增速低于预期，显示通胀压力尚未显著上升。
• 货币政策：欧央行6月加息25个基点，但市场预期7月不会继续加息。下周美联储利率会议将重点关注凯文·沃什的表态，其对利率路径和资产负债表的指引将影响市场流动性。
• 风险提示：市场需关注美联储政策转向或流动性紧张的可能性，当前交易逻辑可能发生变化。

关键信息

1. 全球市场概述

• 股市：多数反弹，美股和A股上涨。
• 债券市场：收益率多数下行，美债收益率降至4.47%。
• 外汇市场：美元指数下跌0.32%，非美货币多数升值。
• 商品市场：黄金下跌2.5%，布油下跌9.4%。

2. 美伊局势影响

• 美伊谈判反复，军事冲突加剧市场风险偏好下降。
• 特朗普曾表示要对伊朗发动大规模袭击，但随后取消计划，市场情绪反弹。
• 伊朗公布的文本框架对自身有利，美国同意概率较低，谈判进展缓慢。
• 霍尔木兹海峡仍未恢复通航，持续影响市场情绪。

3. 美国通胀与经济数据

• CPI：5月CPI同比4.2%，环比0.5%；核心CPI同比2.9%，环比0.2%。
• PPI：5月PPI同比6.5%，为2022年11月以来最大涨幅。
• 非农数据：超预期上升，市场对美联储加息预期升温。
• 经济表现：内需疲弱，通胀向下传导不畅，居民收入受通胀侵蚀。

4. 中国相关数据

• CPI：5月CPI同比反弹至1.2%，符合预期。
• PPI：5月PPI同比反弹至3.9%，受能源价格推动。
• 出口：5月出口数据大超预期，AI投资带动高科技产品出口。
• 金融数据：居民信贷需求疲弱，财政扩张放缓，企业融资意愿未稳。

5. 下周重要事件

• 美国6月纽约联储制造业指数（周一）
• 中国5月社零、工增（周二）
• 美国5月零售销售（周三）
• 美联储利率会议（周四）
• 英国央行利率会议（周四）
• 日本5月CPI（周五）

市场交易逻辑

• 美伊局势：反复影响市场风险偏好，黄金波动加剧，但短期缺乏持续反弹动能。
• 通胀数据：美国核心通胀温和，CPI数据缓和了市场对美联储加息的预期。
• 货币政策：欧央行加息25bp，但未来政策展望偏谨慎；美联储利率会议将决定是否加息。
• 流动性变化：凯文·沃什的表态将影响市场整体流动性，需密切关注其立场。

风险提示

• 美联储可能超预期加息，导致市场交易逻辑转变。
• 美伊局势可能再次出现变数，影响油价和市场情绪。
• 通胀螺旋尚未显现，需关注后续数据变化。

分析师信息

• 元涛：宏观策略首席分析师，从业资格号：F0286099，投资咨询号：Z0012850，联系方式：8621-63325888-3908，Email：tao.yuan@orientfutures.com
• 徐颖：宏观策略首席分析师，从业资格号：E3022608，投资咨询号：70013600，联系方式：8621-63325888-1610，Email：ying.xu@orientfutures.com

声明与免责

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• 报告分析基于分析师研究与职业判断，结论独立、客观。
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