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晨会纪要总结（2014年09月04日）

核心内容概述

2014年9月4日晨会聚焦于房地产、传媒、旅游、能源、政策与市场动态等多方面，重点分析了行业趋势、公司动态及宏观经济环境的变化。会议指出，房地产行业融资环境有所改善，政策对行业影响有限；部分企业通过并购和业务拓展实现了战略转型；国际与国内政策推动多个产业的发展，如体育产业、海运业、生物基材料、养老服务等；同时，全球股市在地缘政治与经济数据影响下呈现涨跌互现的格局。

主要观点与关键信息

1. 行业评论

房地产

• 中票放开利好大型房企：中期票据融资渠道进一步放宽，融资成本低于信托融资，预计大型房企将率先受益。
• 营改增影响有限：虽然增值税率提高，但对整体税负影响不大，高毛利企业税负相对加重。
• 投资建议：继续看好地产股，推荐保利、万科、招地等龙头股，以及转型企业如广宇集团、华业地产等。

传媒与旅游

• 当代东方转型“内容+渠道+衍生”模式：通过收购盟将威，进军影视制作与发行，目标打造跨国传媒企业。
• 探路者收购“极之美”：进入高端极地旅游市场，强化“户外旅行综合服务平台”，预计收入与净利润将保持稳定增长。

能源与基建

• 福星晓程加纳项目电价上调：项目进入收获期，预计2015年净利润将显著增长，海外项目进入长期稳定盈利阶段。
• APEC能源部长会议：推动清洁能源与化石能源的清洁化利用，承诺到2030年可再生能源比重翻倍，支持核能发展。

交通运输

• 国务院推动海运业发展：提出深化国有海运企业改革，发展混合所有制，完善全球海运网络，推动铁水联运。
• 交通部试点邮轮运输制度创新：在天津、上海、福建、海南等地试点，促进邮轮产业健康发展。

养老与公共服务

• 政府购买养老服务政策：四部委联合发文，推动形成高效合理的养老服务体系，提高服务质量。

地方政策

• 兰州取消限购政策：购房不再核查现有住房情况，标志着房地产调控政策进一步放松。
• 湖南推动食品医药企业兼并重组：支持优势企业联合发展，提升行业集中度与产品质量。

财经要闻

PMI数据

• 中国8月官方非制造业PMI为54.4：环比略有回升，服务业表现较好，但建筑业与房地产业仍面临挑战。
• 中国8月汇丰服务业PMI升至54.1：创17个月新高，但部分行业如房地产业仍面临需求萎缩问题。

政策动态

• 国务院部署体育产业发展：强调简政放权，支持社会力量兴办体育设施，促进大众健身与体育消费。
• 发改委印发城轨建设规划：郑州和南通近期分别投资1200亿元与798.48亿元用于轨道交通建设。
• 发改委推进棉花目标价格改革：试点稳步推进，保障市场平稳运行，防止“卖难”现象。

财政与金融

• 财政部提高体彩返奖率至73%：增强市场吸引力，促进彩票销售增长。
• 国家种业创新基金启动：落户深圳前海，推动生物育种产业发展。

国际动态

• APEC能源部长会议闭幕：达成多项共识，推动亚太地区能源可持续发展。
• 全球股市涨跌互现：美国三大股指涨跌不一，欧洲股市因俄乌停火协议预期上涨，亚太股市呈现分化走势。

公司动态

万科A (000002)

• 销售稳健增长：8月销售额环比增长14.4%，但销售均价同比负增长。
• 拿地意愿较低：今年仅获得25块土地，较去年同期大幅减少。
• H股折价明显：A股价格较H股折价21%，公司估值有望提升。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计2014-2015年EPS分别为1.74和2.27元，目标价12.18元。

当代东方 (000673)

• 全面向传媒业务转型：非公开发行募资25亿元，用于收购盟将威及布局数字电视增值业务。
• 备考净利润增长显著：预计2014-2016年备考净利润分别为2.05亿、4亿和5.2亿，EPS分别为0.46元、0.91元和1.19元。
• 投资建议：首次给予“买入-A”评级，目标价27.33元，对应2015年30倍PE。

探路者 (300005)

• 收购“极之美”：以3900万元购入56.52%股权，推动户外旅游业务。
• “极之美”业务前景良好：承诺未来三年税后净利润复合增长率不低于25%，有望带动公司业绩增长。
• 投资建议：维持“买入-B”评级，预计2014-2016年收入增速分别为21.5%、20.9%、21.9%，目标价19.3元。

福星晓程 (300139)

• 加纳项目进入收获期：电价上调，项目盈利有望爆发式增长。
• 海外项目风险可控：公司已与加纳政府建立稳定合作关系，未来有望复制成功经验。
• 投资建议：强烈推荐，预计2014-2016年EPS分别为0.68元、2.32元、3.41元，目标价69.60元。

市场数据

指数表现

• 沪深300：2408.84，涨0.94%
• 上证综指：2288.63，涨1.00%
• 上证50：1779.35，涨0.85%
• 深圳综指：1258.74，涨0.78%

行业表现

• 前五名：国防军工、计算机、电力设备、通信、食品饮料
• 后五名：银行、轻工制造、农林牧渔、医药、建筑

风险提示

• 房地产：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧。
• 当代东方：新团队整合风险、市场竞争加剧。
• 福星晓程：海外国家风险、单一大客户风险、汇率波动风险。
• 探路者：新团队与公司整合存风险、户外行业竞争加剧。

总结

本次晨会重点分析了房地产、传媒、旅游、能源等行业的政策与市场动态，认为房地产行业融资环境改善，政策对整体税负影响有限；当代东方与探路者通过并购和业务拓展实现转型；福星晓程的加纳项目进入快速增长阶段；国务院出台多项政策推动体育、海运、养老等行业发展；全球股市因地缘政治与经济数据波动，呈现涨跌互现格局。整体来看，市场在政策支持与行业转型中呈现积极态势，但需关注政策执行力度及行业竞争风险。