20230319-天风证券-亨通光电-600487.SH-拟分拆海洋通信及智慧城市业务_优化资源配置未来发展可期_4页_248kb

亨通光电（600487）分拆业务及财务分析总结

核心内容

亨通光电计划分拆其控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（简称“亨通海洋光网”）至境内证券交易所上市。此次分拆旨在优化资源配置，强化公司市场及技术优势，推动高质量可持续发展。

主要观点

1. 分拆业务范围

   • 亨通海洋光网专注于海洋通信（含海洋观测）及智慧城市业务。
   • 公司目标是成为全球跨洋通信系统集成业务的领导者以及国内领先的智慧城市解决方案提供商。
   • 2021年亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润不足10%，本次分拆拟增发不低于10%的股份。

2. 拓展融资渠道，强化产业链布局

   • 分拆有助于亨通海洋光网拓宽融资渠道，增强其核心竞争力和持续盈利能力。
   • 通过独立上市，公司可进一步深化在产业上下游的综合布局，强化市场和技术优势。
   • 此举也将加快公司对智慧城市整体解决方案的战略布局。

3. 暂无分拆海缆业务计划

   • 此次分拆再次印证公司暂无分拆海缆业务的计划。
   • 公司已与中鑫国发签订协议，亨通光电将以4,000万元现金受让江苏亨通光导新材料有限公司0.57%的股权，小股东完成增资后退出。

4. 订单充足，业绩增长动力强劲

   • 2022年亨通光电新增海洋能源订单充沛，包括中标海上风电项目14.43亿元（含税）及后续新增31.37亿元（含税）订单。
   • 这些订单为2023年海洋能源业务的快速发展奠定坚实基础。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 公司收入和利润持续快速增长，通信+能源战略清晰。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为20亿、29亿、35亿元。
• 相应PE分别为17倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 分拆上市尚处于前期筹划阶段，存在不确定性。
• 行业竞争激烈可能影响盈利能力。
• 海上风电项目推进进展可能低于预期。
• 光通信采购价格回落及上游原材料涨价可能对业绩产生影响。

财务数据概览

财务比率分析

资产负债表（百万元）

负债和股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

亨通光电通过分拆亨通海洋光网，进一步聚焦海洋通信及智慧城市业务，增强市场竞争力。公司在2022年获得大量海洋能源订单，为未来业绩增长奠定基础。财务数据显示公司盈利能力和资产运营效率持续提升，未来发展前景良好。投资者可关注公司分拆进展及行业动态，同时注意潜在风险因素。