20260724-国金期货-_观投研_2026黑色板块半年报_宏观流动性博弈与产业供需分化的交织_6页_648kb

报告摘要

2026年黑色板块整体呈现弱现实与宏观收紧共振下的震荡格局，下半年预计延续磨底趋势，结构性机会显著，但整体趋势性上涨动力不足。

宏观事件线：
- 一季度：市场围绕流动性宽松预期，商品估值受压；
- 二季度：霍尔木兹海峡地缘冲突推升油价与通胀，强化强美元与加息预期，商品高波动。
产业现实线：
- 需求端：地产与基建拖累明显，制造业结构性分化；
  - 地产新开工与投资持续下行；
  - 基建项目开工及资金到位偏慢；
  - 机械、造船用钢增长，但汽车、白电需求疲软；
- 供给端：钢厂利润中低位，产量稳中趋降；
- 库存端：钢材库存同比偏高，淡季累库、旺季慢去；
- 成本端：铁矿供需宽松压制价格，双焦偏强形成局部支撑。
市场表现：
- 多数品种先扬后抑；
- 煤焦因供应缺口成为结构性亮点；
- 整体重心先升后降，下有底但上无持续驱动。

品种	核心观点
螺纹钢	地产拖累下的磨底，需等待政策与冬储契机；基本面弱于热卷。
热卷	制造业韧性支撑，相对螺纹钢强势；需警惕海外贸易壁垒对出口的抑制。
不锈钢	成本支撑与供需改善预期共振，维持震荡易涨难跌格局。
铁矿石	供需宽松，定价回归基本面；强美元压制估值，关注向下突破风险。
焦煤	供应缺口支撑，黑色系中相对强势品种；库存短期去化，年底略有累积。
焦炭	成本驱动叠加流动性修复，短期仍有上行动力，中长期震荡。
锰硅	库存压力增加，成本支撑存疑；关注锰矿发运节奏与厂家控产动向。
硅铁	低库存难续，上方压力渐增；关注兰炭与用电成本调整，以及限电扰动。