20240602-国信期货-宏观周报_国内5月制造业PMI扩张暂缓_海外美国总统大选不确定性增大_20页_881kb

国信期货宏观周报总结（2024-06-02）

一、本周回顾（5月27日–6月2日）

1. 国内制造业PMI：

   • 当周PMI回落：5月官方制造业PMI录得49.5%，为连续两个月扩张后首次回落至收缩区间（较4月的50.4%下降0.9个百分点）。
   • 分项数据：新订单指数为49.6%，生产指数为50.8%，供应链配送时间指数为50.1%，显示需求不足、供给受限并存；而原材料库存、从业人员指数均低于荣枯线，反映制造业整体承压。
   • 非制造业PMI：5月非制造业商务活动指数为51.1%，小幅回落，但仍保持扩张势头，指向服务业表现相对稳定。

2. 高频数据与政策动态：

   • 物价与库存：4月工业企业产成品库存同比上涨25%（前值23%），显示库存略有回升；同时猪肉批发价延续上涨，蔬菜价格小幅下降，反映食品通胀分化。
   • 房地产政策：一线城市放松限购、下调首付比例、公积金贷款等政策出台，叠加节能降碳行动方案（5月29日国务院发布），强调能源结构调整与“碳排放双控”制度，对工业产能和能耗管控趋严。

3. 大类资产表现：

   • 股市：A股分化，上证综指下跌0.7%，沪深300跌1.4%；国债期货全线收涨，反映避险情绪抬头。
   • 外汇与商品：美元指数微跌，人民币偏强；原油延续上涨，螺纹钢、生猪价格显著下跌，显示工业品需求疲软。

二、海外市场形势

1. 美国经济数据修正：

   • 美国一季度实际GDP（初值16%修正至13%）、PCE初值25%修正至20%，数据下修后显示通胀压力缓和，核心PCE降至2021年3月以来低位，但需关注后续数据修正风险。

2. 大选不确定性增加：

   • 特朗普案宣判：5月31日，特朗普在“封口费案”中被裁定有罪，尽管法律允许其仍参与竞选，但事件加剧了本次大选的变数；
   • 美联储降息预期或仍维持9月首次降息判断，但需等待后续非农、就业数据验证。

三、下阶段关注重点（6月3日–6月9日）

• 国内数据与政策：重点观察5月进口/出口同比、社会融资规模，判断政策落地效果；
• 海外经济日程：美国非农就业、PCE通胀数据；欧洲央行利率决议（6月6日）；美总统选举对政策节奏的影响可能性。

免责声明：

• 国信期货尊重并保护知识产权，本报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告所载信息和数据仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

📈 核心结论提炼：
国内制造业扩张暂歇，库存回升与政策边际调整同步推进；海外经济数据疲软叠加大选不确定性，美联储降息节奏存变数。